Η Goldman Sachs διατηρεί την εποικοδομητική της στάση έναντι των ελληνικών τραπεζών, σημειώνοντας μέση άνοδο 30% σε διάστημα 12 μηνών, και ως εκ τούτου προχωρά σε αλλαγές τιμών-στόχων και συστάσεων για τις μετοχές τους. Όπως επισημαίνει, αν και έχουν σημειώσει σημαντικά κέρδη, εξακολουθούν να διαπραγματεύονται με έκπτωση σε τράπεζες αναδυόμενων αγορών (όπου αυξάνονται οι ροές χαρτοφυλακίου από αναδυόμενες αγορές) και ευρωπαϊκές τράπεζες, καθώς και στη δική τους λογιστική αξία.
Στην πραγματικότητα, όπως σημειώνει η Goldman, η έκθεση των επενδυτών των αναδυόμενων αγορών στις ελληνικές τράπεζες αυξάνεται: 36 αμοιβαία κεφάλαια αναδυόμενων αγορών επένδυσαν σε ελληνικές τράπεζες τον Φεβρουάριο, από 28 και 21 τον Απρίλιο του 2023 και 2022, αντίστοιχα, σύμφωνα με στοιχεία του Bloomberg που αναλύθηκαν από την GS Strategy. Ομίλου ένα επίπεδο που, παρά την ανάπτυξη, παραμένει χαμηλό στο πλαίσιο των 200 κεφαλαίων αναδυόμενων αγορών.
Σύμφωνα με εκτιμήσεις, οι ελληνικές τράπεζες διαπραγματεύονται με μέσο όρο 2025 P/TBV 0,65x και ROTE 12% για το 2026 σε σύγκριση με το 2025 P/TBV 1,2x και 0,9x για τις αναδυόμενες αγορές και τις ευρωπαϊκές αγορές αντίστοιχα, όπου το ROTE για Το 2026 είναι 13%.
Έτσι, όπως σημειώνει η Goldman Sachs, αυξάνει την αξιολόγηση της Eurobank σε Αγορά, διατηρεί τη σύσταση Αγοράς για την Τράπεζα Πειραιώς και την Εθνική Τράπεζα και μειώνει την αξιολόγηση της Alpha Bank σε Neutral. Προτιμώ τράπεζες με τα ακόλουθα βασικά χαρακτηριστικά:
α) έχοντας φθηνότερη βάση χρηματοδότησης (Πειραιάς, Εθνική), που αποτελούν έναν από τους κύριους παράγοντες που καθορίζουν τα μεσοπρόθεσμα επίπεδα ROTE,
β) που έχουν χαμηλότερα NPE και υψηλότερα επίπεδα κάλυψης NPE (Εθνική, Eurobank, Πειραιώς) και
γ) έχοντας υψηλότερα επίπεδα CET1 (Εθνική, Eurobank), δημιουργώντας χώρο για μεγαλύτερη ανάπτυξη και ευελιξία όσον αφορά τα μερίσματα
Η νέα τιμή στόχος της Eurobank λοιπόν είναι 2,5 ευρώ από το προηγούμενο επίπεδο των 1,95 ευρώ, σημειώνοντας αύξηση 32%.
Για την Πειραιώς, η νέα τιμή στόχος είναι 5,30 € από την προηγούμενη τιμή των 4,70 €, σημειώνοντας αύξηση 35%.
Η νέα τιμή στόχος της Εθνικής Τράπεζας της Πολωνίας είναι 10 ευρώ από 8,9 ευρώ προηγουμένως, με πιθανότητα αύξησης 34%.
Για την Alpha Bank, η νέα τιμή στόχος είναι 1,95 € από 2,11 € πριν και ανοδική είναι 19%.
Η Goldman σημειώνει ότι οι προσαρμοσμένοι στόχοι τιμών για τις ελληνικές τράπεζες συνεπάγονται μέση τιμή P/TBV 2025 0,9x.
Μετά από περίπου δέκα χρόνια, οι ελληνικές τράπεζες σχεδιάζουν να πληρώσουν το πρώτο τους μέρισμα το 2024 (για το οικονομικό έτος 2023) και στοχεύουν να φέρουν τις πληρωμές μερισμάτων πιο κοντά στο μέσο ευρωπαϊκό επίπεδο έως το 2026, σημειώνει το GS ανά μετοχή (EPS) για την περίοδο 2024–2026 κατά 9%. και ROTE σε περίπου 12%, με το μέσο επίπεδο CET1 το 2026 στο 18,4% και τον δείκτη NPE στο 2,5%.
