Προστατεύεται από τη διεθνή σύγχυση ελληνική οικονομία όπως φαίνεται από τα γεγονότα των τελευταίων μηνών.
Μόνο θετικά μπορούν να περιγραφούν οι τιμές των ομολόγων, των τραπεζών και του χρηματιστηρίου.
Δεσμούς
Η ελληνική αγορά ομολόγων εμφανίζεται ιδιαίτερα ανθεκτική παρά την αβεβαιότητα που προκαλούν οι πολιτικές εξελίξεις στη Γαλλία.
Αν υπάρξει αναταραχή στην ευρωπαϊκή αγορά ομολόγων, πόση ζημιά θα μπορούσε να κάνει στα ελληνικά ομόλογα;
Γεγονός είναι ότι η ελληνική οικονομία σήμερα είναι ενισχυμένη, είναι σε επενδυτική βαθμίδα και έχει καλή οικονομική κατάσταση. Σήμερα, το έλλειμμα της γαλλικής κυβέρνησης είναι ήδη περίπου 5% του ΑΕΠ και για εμάς φέτος θα είναι περίπου 1%. Το μόνο που μπορεί να κάνει η ελληνική κυβέρνηση είναι να προστατεύσει την αγορά διατηρώντας τη δημοσιονομική σταθερότητα.
Αξίζει να σημειωθεί ότι η ΕΚΤ έχει γραμμή άμυνας σε περίπτωση αναταραχής στα ευρωπαϊκά ομόλογα. Μετά την ελληνική χρεοκοπία, δημιουργήθηκε ένα νέο εργαλείο – ένα «σούπερ αεροπλάνο» – το Μέσο Προστασίας Μεταφοράς (TPI), το οποίο μπορεί να χρησιμοποιηθεί για αγορές στη δευτερογενή αγορά τίτλων εκδοτών χωρών που αντιμετωπίζουν επιδείνωση των συνθηκών χρηματοδότησης.
Η Ελλάδα αναμένει περαιτέρω αυξήσεις μέχρι το τέλος του έτους, οι επόμενες αξιολογήσεις μέχρι το τέλος του 2024 είναι: DBRS στις 6 Σεπτεμβρίου, Moody's στις 13 Σεπτεμβρίου, Standard and Poor's στις 18 Οκτωβρίου, Fitch στις 22 Νοεμβρίου και Scope Ratings στις 6 Δεκεμβρίου.
Ιδιαίτερο ενδιαφέρον παρουσιάζει η αξιολόγηση του Moody's στις 13 Σεπτεμβρίου 2024, η οποία ήταν η μόνη που δεν αναβάθμισε την Ελλάδα σε επενδυτική βαθμίδα, με τη μακροπρόθεσμη πιστοληπτική ικανότητα της Ελλάδας να παραμένει στο Ba1 (μία βαθμίδα κάτω από την επενδυτική βαθμίδα) με σταθερή προοπτική επαναξιολόγησης .
Το «σκληρό» πρακτορείο Moody's δεν ανέβασε την αξιολόγηση τον Μάρτιο του περασμένου έτους και τώρα οι ελπίδες μετακινούνται για τον Σεπτέμβριο. Ωστόσο, η Moody's εξέπληξε στην τελευταία της γνώμη από τον Σεπτέμβριο του 2023 και αναβάθμισε την Ελλάδα κατά δύο βαθμίδες.
Ο οίκος Moody's είναι ο μεγαλύτερος στον κόσμο, επομένως η πιθανή ζήτηση για εκσυγχρονισμό των ελληνικών ομολόγων μπορεί να φτάσει αυτή τη στιγμή έως και τα 20 δισ. ευρώ.
Να σημειωθεί ότι ο διευθυντής της εταιρείας, Κόλιν Έλις, που μίλησε στο συνέδριο του Economist, άνοιξε «παράθυρο» για την ανύψωση της ελληνικής οικονομίας σε επενδυτικό βαθμό σύμφωνα με το πρακτορείο Moody's.
Χωρίς να ενδώσει στις προθέσεις του οίκου αξιολόγησης, ο Κόλιν Έλις σημείωσε ότι «στις 13 Σεπτεμβρίου, όταν είναι προγραμματισμένη η νέα αξιολόγηση, η κατάσταση θα είναι καλύτερη».
Τράπεζες
Μετά την απόκτηση επενδυτικού βαθμού, οι ελληνικές τράπεζες είναι πιο ανθεκτικές σε τυχόν χρηματοπιστωτικές κρίσεις, καθώς η ρευστότητά τους είναι εγγυημένη χάρη στην επιλεξιμότητα των ομολόγων τους για δανεισμό από την ΕΚΤ. Οι τράπεζες αναμένεται να έχουν χαμηλότερο κόστος χρηματοδότησης και βελτιωμένη ρευστότητα λόγω της ένταξής τους σε όλες τις μελλοντικές τους δραστηριότητες. Θα μπορούν να δανείζονται από την ΕΚΤ με την εγγύηση κρατικών ομολόγων, τα οποία θα αποτιμώνται στην πραγματική τους αξία. Μέχρι σήμερα η ΕΚΤ δεχόταν κατ' εξαίρεση τα ελληνικά ομόλογα ως εγγύηση, αλλά με έκπτωση 50% στην αξία τους.
Η αύξηση της πιστοληπτικής ικανότητας της κοινωνίας αυξάνει επίσης την πιστοληπτική ικανότητα των τραπεζών, οι οποίες θα μπορούν να δανείζουν με χαμηλότερα επιτόκια στη διατραπεζική αγορά. Τα φθηνότερα δάνεια για τις τράπεζες σημαίνουν εξίσου φθηνότερα δάνεια για εταιρείες και νοικοκυριά.
Να σημειωθεί ότι όλες οι ελληνικές τράπεζες έχουν ανέβει σε επενδυτικό βαθμό και μάλιστα δύο κλίμακες πάνω από το ελάχιστο όριο.
Για τις τράπεζες, η αναβάθμιση σε επενδυτική βαθμίδα σημαίνει βελτίωση των συνθηκών χρηματοδότησης, εξοικονόμηση τόκων σε μελλοντικές εκδόσεις MREL (κεφαλαιακές απαιτήσεις και επιλέξιμες υποχρεώσεις) περίπου 8 δισ. και βελτίωση της ποιότητας των χαρτοφυλακίων τίτλων τους, που αποτελούνται κυρίως από ελληνικά ομόλογα.
Μετά την πρόσφατη έκδοση των ομολογιών της Πειραιώς, είδαμε τι σημαίνει για τις τράπεζες η αύξηση της αξιολόγησης σε επενδυτικό βαθμό.
Η συναλλαγή προσέλκυσε μεγάλο ενδιαφέρον από επενδυτές, με περισσότερους από 200 θεσμικούς επενδυτές να συμμετάσχουν, εκ των οποίων το 70% πήγε σε διαχειριστές κεφαλαίων, ασφαλιστικές εταιρείες και συνταξιοδοτικά ταμεία, 21% σε τράπεζες, 7% σε hedge funds και 2% σε άλλους επενδυτές.
Το συνολικό βιβλίο παραγγελιών της συμφωνίας ξεπέρασε τα 4,1 δισ., ξεπερνώντας πάνω από 8,2 φορές τον αρχικό στόχο έκδοσης των 500 εκατ. και είναι το μεγαλύτερο βιβλίο που έχει καταγραφεί τα τελευταία χρόνια για έκδοση ομολόγων υψηλής προτεραιότητας από ελληνική τράπεζα. Η τελική απόδοση ήταν 4,625% έναντι του αρχικού στόχου 5,00%. Η έκδοση είναι η πρώτη ενός νέου ελληνικού τραπεζικού ομολόγου επενδυτικής διαβάθμισης.
Η επιτυχία αυτή αντανακλάται και στο ιστορικά χαμηλό περιθώριο δανείου περίπου 170 εκ. π.μ. για μια συναλλαγή που είναι χαμηλότερη κατά πάνω από 50 MP σε σχέση με το αντίστοιχο περιθώριο του τεύχους Απριλίου 2024 και χαμηλότερη κατά πάνω από 200 MP σε σχέση με το περιθώριο του τεύχους Νοεμβρίου 2023.
Ισχυρή ψήφο εμπιστοσύνης στις τράπεζες έδωσαν πρόσφατα τα πρακτορεία Standard & Poor's και Moody's, προχωρώντας σε αύξηση της ελληνικής αξιολόγησης
Όπως σημειώνει η S&P, η ενεργητική εκκαθάριση των ισολογισμών του ελληνικού τραπεζικού συστήματος πλησιάζει στην ολοκλήρωση καθώς οι ελληνικές τράπεζες επιτυγχάνουν πλήρη ανάκαμψη μετά την κρίση και αρχίζουν να επωφελούνται από τη θετική οικονομική δυναμική στην Ελλάδα.
Σύμφωνα με το επιμελητήριο, οι τράπεζες στην Ελλάδα έχουν επίσης ατομικά σημειώσει σημαντική πρόοδο προς τη βελτίωση της δημιουργίας κερδών και την ανθεκτικότητα του επιχειρηματικού τους μοντέλου. Τρεις από τις τέσσερις μεγαλύτερες ελληνικές τράπεζες έχουν ήδη δείκτες μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων (NPE) 3-4% στο τέλος του πρώτου τριμήνου του 2024 και η S&P αναμένει περαιτέρω βελτίωση μέχρι το τέλος του 2026.
Χρηματιστήριο Αθηνών
Οποιαδήποτε αναστάτωση στα ευρωπαϊκά χρηματιστήρια, πόσο θα μπορούσε να επηρεάσει το Χρηματιστήριο Αθηνών;
Σε πρόσφατη ανάλυση, το Εθνικό Χρηματιστήριο έδωσε μια σειρά από στοιχεία που μπορεί να αντισταθμίσουν την πίεση που έρχεται από το εξωτερικό.
Το χρηματιστήριο αναφέρεται στην πολιτική σταθερότητα στην Ελλάδα, σε αντίθεση με πολλές ευρωπαϊκές χώρες, ένα ευνοϊκό μακροοικονομικό περιβάλλον (αύξηση ΑΕΠ > 2,0%, πολύ πάνω από τον μέσο όρο της ΕΕ, η ελληνική οικονομία θα συνεχίσει να αναπτύσσεται σταθερά τα επόμενα δύο χρόνια και θα ξεπεράσει την ευρύτερη οικονομία της ευρωζώνης), επιστροφή της εμπιστοσύνης των επενδυτών, αυξημένη ρευστότητα, ελκυστικές αποτιμήσεις, καλά εταιρικά κέρδη και υψηλό ποσοστό μερίσματος στην αγορά, το υψηλότερο μεταξύ των ευρωπαϊκών αγορών.
Σε επίπεδο αποτίμησης, ο λόγος p/e της ελληνικής αγοράς είναι 8, χαμηλότερος από 14 ευρωπαϊκές και 20 αμερικανικές αγορές.
Ταυτόχρονα, ο δείκτης κεφαλαιοποίησης προς ΑΕΠ του ελληνικού χρηματιστηρίου είναι πολύ χαμηλότερος από ό,τι σε άλλες αγορές.