Enrique Diaz – τραγούδι Alvarez*
Η πρώτη μείωση των επιτοκίων στις ΗΠΑ από το 2018 που αναμένεται αυτή την εβδομάδα θα είναι ένα σημαντικό γεγονός για τις αγορές σε όλο τον κόσμο. Καθώς οι επενδυτές αύξησαν τις πιθανότητες περικοπής κατά 50 μονάδες βάσης, το δολάριο υποχώρησε απότομα έναντι των περισσότερων ομολόγων και τα περιουσιακά στοιχεία παγκόσμιου κινδύνου αυξήθηκαν, ωθώντας τους σημαντικούς χρηματιστηριακούς δείκτες κοντά σε νέα υψηλά ρεκόρ. Οι νικητές της εβδομάδας ήταν τα νομίσματα της Λατινικής Αμερικής, ιδίως τα πέσο Χιλής, Κολομβίας και Μεξικού, καθώς και το γιεν Ιαπωνίας, το οποίο πρόσφατα έχει γίνει εξαιρετικά ευαίσθητο στα επιτόκια των ΗΠΑ.
Αυτή την εβδομάδα, οι αγορές θα επικεντρωθούν στη συνεδρίαση της Ομοσπονδιακής Τράπεζας των ΗΠΑ τον Σεπτέμβριο. Φυσικά, η τελική απόφαση για το εάν η μείωση είναι 25 ή 50 mp θα είναι κρίσιμη, αλλά σε κάθε περίπτωση οι επενδυτές θα έχουν πολλές πρόσθετες πληροφορίες για επεξεργασία, όπως εκτιμήσεις από τη διοικητική ομάδα της Τράπεζας και τον τόνο του προέδρου της Τράπεζας Jerome Powell στο η συνέντευξη Τύπου. Η εβδομάδα θα κλείσει μετά τη συνεδρίαση της Τράπεζας της Αγγλίας, όπου τα επιτόκια αναμένεται να παραμείνουν αμετάβλητα λόγω του ισχυρού πληθωρισμού και της ανθεκτικής ζήτησης στο Ηνωμένο Βασίλειο.
Αγνός
Αυτή η εβδομάδα θα είναι μια πολυάσχολη εβδομάδα για τις συναλλαγές της στερλίνας. Μετά τη δήλωση πληθωρισμού του Αυγούστου την Τετάρτη, η απόφαση της Τράπεζας της Αγγλίας για τα επιτόκια θα ληφθεί την επόμενη μέρα, κάτι που κατά τη γνώμη μας είναι πολύ κοντά χρονικά για να έχει σημαντική επίπτωση στα επιτόκια. Οι οικονομολόγοι είναι σχεδόν βέβαιοι ότι το αποτέλεσμα της συνάντησης θα είναι ουδέτερο, αν και οι αγορές εκτιμούν ότι η πιθανότητα έκπληξης είναι 20%. Η αναμενόμενη προσωρινή ανάκαμψη του πληθωρισμού και η επιμονή της Τράπεζας της Αγγλίας σε σχετικά υψηλό επιτόκιο 5% θα διατηρήσουν τη στερλίνα στην κορυφή της λίστας με τα ισχυρότερα νομίσματα μέχρι στιγμής το 2024.
Ευρώ
Η ΕΚΤ μείωσε τα επιτόκια την περασμένη εβδομάδα, όπως αναμενόταν, αλλά δεν έδωσε σαφή κατεύθυνση για μελλοντικές μειώσεις. Ωστόσο, πρότεινε ότι μια μείωση στην επόμενη συνεδρίαση του Οκτωβρίου είναι απίθανη. Στη συνέχεια, οι αγορές επιτοκίων συγχρονίστηκαν με τις ΗΠΑ και αποτιμήθηκαν στο 1/3 της πιθανότητας για ένα τέτοιο αποτέλεσμα, αλλά κατά τη γνώμη μας είναι απίθανο. Τα απογοητευτικά στοιχεία βιομηχανικής παραγωγής στη ζώνη του ευρώ θα είναι λιγότερο σημαντικά για αυτήν την απόφαση από τα σταθερά στοιχεία για τον πληθωρισμό και τις σχετικά γενναιόδωρες πρόσφατες μισθολογικές συμφωνίες, επειδή τα προβλήματα του γερμανικού βιομηχανικού τομέα είναι διαρθρωτικά και όχι βασισμένα στους τόκους.
δολάριο ΗΠΑ
Ο πληθωρισμός στις ΗΠΑ ήταν υψηλότερος του αναμενόμενου καθώς ο βασικός δείκτης αυξήθηκε κατά 0,28% σε μηνιαία βάση. Όσον αφορά το μέτρο του πληθωρισμού που προτιμήσαμε, τον μέσο όρο τριών μηνών του βασικού πληθωρισμού, αυτός έχει σταματήσει να μειώνεται και αυξάνεται, αν και εξακολουθεί να είναι κοντά στον στόχο της Fed. Ωστόσο, οι αγορές επέλεξαν να αγνοήσουν αυτά τα δεδομένα, καθώς και περαιτέρω ενδείξεις αντίκτυπου στην αγορά εργασίας, και αύξησαν απότομα την τιμή μιας μεγάλης μείωσης των επιτοκίων της Fed, σε περίπου 60% αυτή την εβδομάδα. Πιστεύουμε ότι αυτό είναι υπερβολικό και αναμένουμε μείωση 25 bp. και γι' αυτό πιστεύουμε ότι υπάρχει περιθώριο ενίσχυσης του δολαρίου αυτή την εβδομάδα.
* Επικεφαλής του Financial Risk στην Ebury
