FED: Το αυξανόμενο χρέος των ΗΠΑ και τα υψηλά επιτόκια ενισχύουν τις αποδόσεις της αγοράς

Οι αναταραχές ξεκίνησαν στις ΗΠΑ, όπου η απόδοση των 10ετών ομολόγων του αμερικανικού δημοσίου υπερέβη προσωρινά το 5%για πρώτη φορά μετά από 16 χρόνια.

Αυτή η εξέλιξη είχε δύο αιτίες: πρώτον, Κεντρική Τράπεζα των ΗΠΑ (Fed) έχει πείσει τις αγορές ότι θα διατηρήσει το βασικό της επιτόκιο σε υψηλά επίπεδα για μεγάλο χρονικό διάστημα για να διασφαλίσει ότι ο πληθωρισμός θα πέσει στο στόχο του 2%. Η διάμεση πρόβλεψη των αξιωματούχων της Fed τον Σεπτέμβριο ήταν ότι το επιτόκιο θα φθάσει στο 5,6% μέχρι το τέλος του 2023 και θα ξεπεράσει το 4% μέχρι το τέλος του 2024.

Δεύτερον, το δημόσιο χρέος των ΗΠΑ συνεχίζει να αυξάνεται με ιλιγγιώδεις ρυθμούς, γεγονός που αύξησε τις ανησυχίες των επενδυτών μετά την υποβάθμιση της πιστοληπτικής ικανότητας της Fitch τον Αύγουστο. Το χρέος των ΗΠΑ ξεπέρασε περίπου 33 τρισεκατομμύρια δολάρια, ή 122% του ΑΕΠυψηλό ρεκόρ από τον Β’ Παγκόσμιο Πόλεμο και το κόστος εξυπηρέτησης των τόκων αυξήθηκε κατά 39% το οικονομικό έτος που έληξε τον Σεπτέμβριο στα 659 δισεκατομμύρια δολάρια.

Το Γραφείο Προϋπολογισμού του Κογκρέσου εκτιμά ότι οι δαπάνες για τόκους θα μπορούσαν να διπλασιαστούν την επόμενη δεκαετία και να γίνουν το μεγαλύτερο κονδύλι του προϋπολογισμού μετά τις κοινωνικές και αμυντικές δαπάνες. Αυτό σημαίνει ότι το χρέος των ΗΠΑ κερδίζει δυναμική που θα μπορούσε να οδηγήσει σε έναν φαύλο κύκλο, επειδή εάν τα επιτόκια παραμείνουν υψηλά, οι τόκοι θα αυξήσουν το χρέος, το οποίο με τη σειρά του θα προκαλέσει αύξηση των τόκων.

Οι επενδυτές ομολόγων αναγνωρίζουν αυτόν τον κίνδυνο και απαιτούν υψηλότερες αποδόσεις για να αγοράσουν ομόλογα που η κυβέρνηση των ΗΠΑ εκδίδει με ιλιγγιώδη ρυθμό για να καλύψει τεράστια δημοσιονομικά ελλείμματα. Στην πραγματικότητα, πολλοί μεγάλοι αγοραστές, όπως οι τράπεζες των ΗΠΑ και τα ξένα κρατικά επενδυτικά ταμεία, έχουν μειώσει τις αγορές τους.

Τα στοιχεία για την κατάσταση εκτέλεσης του προϋπολογισμού που ανακοινώθηκαν την περασμένη εβδομάδα εγείρουν για άλλη μια φορά ανησυχίες. Το έλλειμμα τους 12 μήνες έως τον Σεπτέμβριο του 2023 διπλασιάστηκε σε σύγκριση με την ίδια περίοδο πέρυσι, ξεπερνώντας τα 2 τρισεκατομμύρια PLN. δολάρια, δηλαδή το επίπεδο που καταγράφεται από το 1950, εκτός από δύο χρόνια σοβαρών κρίσεων – 2009 και 2020. Το ανησυχητικό, ωστόσο, είναι ότι το έλλειμμα ρεκόρ φέτος δεν οφείλεται στην κρίση στην αμερικανική οικονομία, καθώς η ανάπτυξή της είναι ισχυρή , παρά τα πολύ υψηλά επιτόκια, με αύξηση του ΑΕΠ γύρω στο 2% το πρώτο εξάμηνο και 4,9% το τρίτο τρίμηνο.

Οι κύριοι λόγοι για το άλμα του ελλείμματος φέτος είναι η μείωση των δημόσιων εσόδων και το υψηλότερο κόστος που προκύπτει από τον πληθωρισμό.

Τα έσοδα από τον φόρο εισοδήματος μειώθηκαν κατά 456 δισεκατομμύρια δολάρια, σε μεγάλο βαθμό λόγω της πτώσης των τιμών των μετοχών και των ομολόγων το 2022, η οποία εξάλειψε τα κέρδη κεφαλαίου. Τα εισοδήματα μειώθηκαν επίσης λόγω των φορολογικών ελαφρύνσεων που δόθηκαν σε νοικοκυριά και επιχειρήσεις σε περιοχές των Ηνωμένων Πολιτειών, όπως η Καλιφόρνια και άλλες, που επλήγησαν από φυσικές καταστροφές.

Τα οφέλη στον προϋπολογισμό του τρέχοντος έτους αυξήθηκαν κατά 8,7% λόγω του αντίστοιχου υψηλού πληθωρισμού το 2022. Οι δαπάνες κοινωνικής ασφάλισης συνεισέφεραν 134 δισεκατομμύρια δολάρια στο έλλειμμα και η υγειονομική περίθαλψη (Medicare) δαπάνησε επιπλέον 92 δισεκατομμύρια δολάρια.

Ένας άλλος λόγος για το αυξανόμενο έλλειμμα ήταν το γεγονός ότι η κυβέρνηση των ΗΠΑ δεν έλαβε την «ένεση» μετρητών των προηγούμενων ετών από τα κέρδη του χαρτοφυλακίου ομολόγων της Fed επειδή η κεντρική τράπεζα έπρεπε να πληρώσει υψηλούς τόκους εκείνο το έτος στα αποθεματικά που είχαν καταθέσει οι εμπορικές τράπεζες σε αυτήν. Αυτή η απώλεια κόστισε 106 δισεκατομμύρια δολάρια. δολάρια στον προϋπολογισμό.

Ταυτόχρονα, η κυβέρνηση των ΗΠΑ πλήρωσε υψηλά επιτόκια στους κατόχους ομολόγων της, αυξάνοντας το έλλειμμα κατά επιπλέον 184 δισ. δολάρια.