Η απόδοση των 10ετών ομολόγων του ελληνικού δημοσίου υποχώρησε την περασμένη εβδομάδα στο χαμηλότερο επίπεδο από τον Ιούλιο του 2022, όταν η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα άρχισε να αυξάνει τα επιτόκια.
Την Πέμπτη, η απόδοση έκλεισε στο 3,34% με βάση το Bloomberg, μειωμένη κατά περισσότερο από μισή ποσοστιαία μονάδα (58 μονάδες βάσης) σε σχέση με τον προηγούμενο μήνα. Την ίδια περίοδο, η απόδοση των σχετικών γερμανικών ομολόγων, που αποτελούν και τίτλους αναφοράς για τη ζώνη του ευρώ, υποχώρησε λιγότερο από μισή μονάδα (47 μονάδες βάσης) στο 2,19%, με αποτέλεσμα το spread – η διαφορά στην απόδοση των ελληνικών ομολόγων σε σχέση με τα γερμανικά – επίπεδο 1,15 μονάδων. τοις εκατό
Έτσι, συνεχίζεται η τάση μείωσης του spread, η οποία ξεκίνησε στις αρχές του τρέχοντος έτους όταν έγινε σαφές ότι η Ελλάδα θα λάβει επενδυτική βαθμίδα με βάση τις εκθέσεις των οίκων αξιολόγησης. Η τάση αυτή εντάθηκε μετά τις πρώτες εκλογές του Μαΐου, όταν έγινε σαφές ότι η Νέα Δημοκρατία θα τις κέρδιζε μόνη της, διαλύοντας την υπάρχουσα πολιτική αβεβαιότητα.
Σφραγίδα
Πολλοί αναλυτές σημείωσαν τότε ότι οι επενδυτές προεξοφλούσαν την ανάκαμψη της επενδυτικής βαθμίδας, επομένως, όταν η Ελλάδα την λάβει «με τη σφραγίδα» των οίκων αξιολόγησης, δεν θα υπάρχει περιθώριο περαιτέρω σημαντικής μείωσης του περιθωρίου των ελληνικών ομολόγων.
Μετά την ανάκτηση της επενδυτικής αξιολόγησης -τον Σεπτέμβριο από τον καναδικό οίκο DBRS, τον Οκτώβριο από τον αμερικανικό S&P και την 1η Δεκεμβρίου επίσης από τον αμερικανικό Fitch- η μείωση του spread συνεχίστηκε. Υποχώρησε περαιτέρω κατά 11 μονάδες βάσης την περασμένη εβδομάδα, καθώς τα ελληνικά ομόλογα θα μπορούν πλέον να εισέλθουν σε σημαντικούς διεθνείς δείκτες όπως το Bloomberg, προσελκύοντας περισσότερους θεσμικούς επενδυτές.
Επέκταση εισόδων
Εάν η Ελλάδα λάβει αξιολόγηση επενδυτικής βαθμίδας από τον τρίτο μεγάλο οργανισμό των ΗΠΑ, τον Moody’s, στην αξιολόγησή του τον Μάρτιο, οι πιθανότητες εισροών κεφαλαίων στα ελληνικά ομόλογα θα αυξηθούν ακόμη περισσότερο.
Εκτός από τη μείωση του spread, η ίδια η μείωση της απόδοσης είναι σημαντική γιατί καθορίζει το εξωτερικό κόστος χρηματοδότησης της κυβέρνησης, αλλά και των εταιρειών που χρηματοδοτούνται από τις κεφαλαιαγορές. Η απόδοση των 10ετών ομολόγων είναι 3,3%, των 10ετών αμερικανικών ομολόγων 4,12% και των παρόμοιων ιταλικών ομολόγων 3,93%.
Διεθνές πλαίσιο
Εκτός από την επενδυτική βαθμίδα, στη μείωση της κερδοφορίας συνέβαλε επίσης η ισχυρή πεποίθηση των επενδυτών ότι η ΕΚΤ και η κεντρική τράπεζα των ΗΠΑ (Fed) δεν θα αυξάνουν πλέον τα επιτόκια και τα μειώνουν νωρίτερα από το αναμενόμενο. 2024.
Η απόδοση των 10ετών ομολόγων του αμερικανικού δημοσίου, που έφτασε το 5% στα τέλη Οκτωβρίου, υποχώρησε μετά την τελευταία συνεδρίαση της Fed την 1η Νοεμβρίου, όταν η κεντρική τράπεζα των ΗΠΑ άφησε και πάλι αμετάβλητα τα επιτόκια. Στη συνέχεια, τα στοιχεία που δείχνουν ότι ο πληθωρισμός στις ΗΠΑ υποχώρησε στο 3,2% τον Οκτώβριο, ενίσχυσαν την τάση επιβράδυνσης των αποδόσεων.
Στη ζώνη του ευρώ, οι αποδόσεις άρχισαν επίσης να πέφτουν μετά την τελευταία συνεδρίαση της ΕΚΤ στην Αθήνα στις 26 Οκτωβρίου, όταν τα επιτόκια παρέμειναν αμετάβλητα για πρώτη φορά μετά από 10 διαδοχικές αυξήσεις. Τα καλύτερα του αναμενόμενου στοιχεία για τον πληθωρισμό τους τελευταίους τρεις μήνες και ιδιαίτερα τον Νοέμβριο, όταν υποχώρησε στο 2,8%, συνέβαλαν στην πτώση των αποδόσεων, ιδιαίτερα μετά τη συνέντευξη της Isabelle Schnabel.
Η κ. Schnabel, η οποία είναι Γερμανίδα και έχει ισχυρή επιρροή στη χάραξη πολιτικής της ΕΚΤ, κατέστησε σαφές ότι δεν υπήρχαν περαιτέρω αυξήσεις επιτοκίων στον ορίζοντα και άφησε ανοιχτό το ενδεχόμενο μιας πρώτης μείωσης των επιτοκίων πριν από το καλοκαίρι του 2024.
Πηγή: ΑΠΕ-ΜΠΕ
