Δυναμικά αναπτυσσόμενη αγορά εταιρικών ομολόγων – Μια εναλλακτική πηγή κεφαλαίου

Η εγχώρια αγορά εταιρικών ομολόγων ενισχύεται και αυτή τη στιγμή κυκλοφορούν 24 εκδόσεις, αντλώντας 4,6 δισ. ευρώ.

Το πρώτο δίμηνο του 2024, η αξία των συναλλαγών στην αγορά ομολόγων διπλασιάστηκε σε σύγκριση με το 2023 (έως 1,8 εκατ. ευρώ) και συνολικά τα εταιρικά ομόλογα αποδεικνύονται ισχυρή επιλογή για εύκολη και γρήγορη χρηματοδότηση με φθηνό κεφάλαιο για τις επιχειρήσεις, καθώς καθώς και για ικανοποιητικά κέρδη για τους επενδυτές.

Σύμφωνα με τα τελευταία στοιχεία της PwC Greece, για το 2023 ανήλθαν σε 601 εκατ. ευρώ μέσω εμπορεύσιμων εταιρικών ομολόγων, ενώ το 2022 αποκτήθηκαν 530 εκατ. ευρώ. για την έκδοση 4 εταιρικών ομολόγων. Η έκδοση του 7ετούς ομολόγου Μυτιληναίος 500 εκατ. τον Ιούλιο του 2023 «απώθησε» την αγορά εταιρικών ομολόγων και, κυρίως, το 91,2% των ομολόγων κατευθύνθηκε σε ιδιώτες επενδυτές.

Τον Δεκέμβριο του 2023, η Ideal εξέδωσε 5ετές ομόλογο αξίας 100 εκατ. ευρώ με κουπόνι 5,5%.

Το 2024 ξεκίνησε με δύο δημόσιες εκδόσεις ομολόγων εισηγμένων εταιρειών, της Autohellas και της Intralot, από τις οποίες άντλησαν 200 εκατ. ευρώ και 130 εκατ. ευρώ, αντίστοιχα.

Εναλλακτική επένδυση

Τα εταιρικά ομόλογα που είναι εισηγμένα στο Χρηματιστήριο Αθηνών με διάρκεια από 3 έως 7 έτη και ενδεικτική απόδοση 3,75% έως 6,75% είναι άμεσα ανταγωνιστικά με τις καταθέσεις, ακόμη και τις προθεσμιακές καταθέσεις. Αν και το ελληνικό χρηματιστήριο προσφέρει υψηλές αποδόσεις και οι μελλοντικές εκτιμήσεις είναι ιδιαίτερα θετικές, οι επενδυτές που δεν θέλουν να αναλάβουν υψηλούς κινδύνους όταν επενδύουν σε μετοχές μπορούν επίσης να επενδύσουν στην αγορά ομολόγων του Χρηματιστηρίου.

Τα πλεονεκτήματα της επένδυσης σε εταιρικά ομόλογα είναι:

– Ελκυστικές αποδόσεις: Με προθεσμιακές καταθέσεις χαμηλότερες από τα επίπεδα των προηγούμενων ετών, οι επενδυτές μπορούν να διαφοροποιηθούν τοποθετώντας μέρος των μετρητών τους σε εταιρικά ομόλογα, τα οποία προσφέρουν πιο ελκυστικές αποδόσεις.

-Τακτικό εισόδημα: Οι επενδυτές που επιθυμούν την πιο σταθερή δυνατή απόδοση με τη μορφή μιας σταθερής ροής ετήσιων πληρωμών τοκομεριδίων μπορούν να χρησιμοποιήσουν εταιρικά ομόλογα για να αποκτήσουν τακτικό εισόδημα. Παράλληλα, αναμένουν στο τέλος να αποπληρωθεί το επενδυμένο κεφάλαιο.

-Διαφοροποίηση: Με τη διάδοση μέρους του χαρτοφυλακίου του επενδυτή σε πολλά εταιρικά ομόλογα διαφορετικών εταιρειών και κλάδων, επιτυγχάνεται μείωση του συνολικού επενδυτικού κινδύνου.

Όπως συμβαίνει με όλα τα ομόλογα, τα εταιρικά ομόλογα αυξάνουν σε αξία όταν μειώνονται τα επιτόκια και, αντιστρόφως, χάνουν αξία όταν τα επιτόκια αυξάνονται. Επίσης, όσο μεγαλύτερη είναι η διάρκεια του ομολόγου, τόσο μεγαλύτερη είναι η επίδραση στη μεταβολή της τιμής του ομολόγου. Αυτό σημαίνει ότι δύο ομόλογα με το ίδιο σταθερό επιτόκιο και διαφορετικές λήξεις συμπεριφέρονται διαφορετικά όταν αλλάζουν τα επιτόκια. Το ομόλογο με τη μεγαλύτερη διάρκεια συνήθως παρουσιάζει τη μεγαλύτερη αλλαγή.

Ωστόσο, εάν ένας επενδυτής έχει αγοράσει ένα ομόλογο και σκοπεύει να το κρατήσει μέχρι τη λήξη, οι αλλαγές στα επιτόκια δεν πρέπει να τον επηρεάσουν γιατί είναι βέβαιο ότι θα αποπληρωθεί στην ονομαστική αξία του ομολόγου.

Καθώς τα επιτόκια αυξάνονται, αναμένεται να εισέλθουν στην αγορά νέες εκδόσεις εταιρικών ομολόγων με υψηλότερες αποδόσεις από τις παλαιότερες, και ως εκ τούτου οι τιμές των παλαιότερων εκδόσεων θα πέσουν.

Όταν τα επιτόκια πέφτουν, αναμένεται να εισέλθουν στην αγορά νέες εκδόσεις εταιρικών ομολόγων με χαμηλότερες αποδόσεις από τις παλαιότερες, και επομένως οι τιμές των παλαιότερων εκδόσεων αναμένεται να αυξηθούν.

Ως εκ τούτου, είναι ιδιαίτερα σημαντικό για έναν επενδυτή να γνωρίζει ότι η τιμή πώλησης ή αγοράς των εταιρικών ομολόγων πριν από τη λήξη μπορεί να είναι χαμηλότερη ή υψηλότερη από την ονομαστική αξία του ομολόγου κατά τη λήξη.

Αποδοτικότητα

Η απόδοση είναι η πιο βασική έννοια που πρέπει να κατανοήσει όποιος επενδύει σε εταιρικά ομόλογα, επειδή είναι αυτό που διακρίνει τις επενδύσεις σε ομόλογα και τους επιτρέπει να λαμβάνουν επενδυτικές αποφάσεις.

Βασικά, η απόδοση εκφράζει το ποσοστό του κέρδους ή της ζημίας από την αγορά ενός ομολόγου, το οποίο βασίζεται στην τιμή αγοράς και στους τόκους που θα λάβει ο επενδυτής από τα κουπόνια. Στην πράξη, η απόδοση αλλάζει παρακολουθώντας τη μεταβολή στην τιμή του ομολόγου. Για παράδειγμα, αγοράζετε ένα ομόλογο σταθερού κουπονιού, το κρατάτε για 1 έτος ενώ τα επιτόκια αυξάνονται και μετά το πουλάτε. Με βάση όσα αναφέραμε παραπάνω, η τιμή πώλησης θα πρέπει να είναι χαμηλότερη από την τιμή αγοράς. Παρόλο που ο επενδυτής που το αγοράζει θα λάβει το ίδιο κουπόνι ευρώ με εμάς που του πουλήσαμε το ομόλογο και θα λάβει την ίδια ονομαστική αξία στη λήξη, η απόδοση του αγοραστή είναι υψηλότερη από τη δική μας, επειδή απλώς αγόρασε το ομόλογο σε χαμηλότερη τιμή από αυτό. το αγοράσαμε.

Υπάρχουν πολλά μέτρα απόδοσης και το καθένα έχει πλεονεκτήματα και μειονεκτήματα. Τρία χρήσιμα μέτρα είναι:

1. Η τρέχουσα απόδοση συσχετίζει το ποσό του τοκομεριδίου με την τιμή αγοράς του ομολόγου και εκφράζεται ως ποσοστό 100 (%). Υπολογίστηκε ως:

ντο

y = —

Π

όπου C είναι το ποσό του κουπονιού σε ευρώ και P είναι η τιμή αγοράς του ομολόγου.

Εάν αγοράσουμε ένα ομόλογο στο άρτιο, δηλαδή 100, τότε η τρέχουσα απόδοσή του είναι ίση με το επιτόκιο: η τρέχουσα απόδοση του ομολόγου κουπονιού 7,25% που αγοράζουμε είναι 7,25%.

Εάν η τιμή του ομολόγου είναι μικρότερη από 100 και το ομόλογο διαπραγματεύεται με έκπτωση, τότε η τρέχουσα απόδοσή του είναι μεγαλύτερη από το κουπόνι. Παράδειγμα εταιρικού ομολόγου 8 ετών 7% με τιμή αγοράς 94,17: Το κουπόνι ευρώ είναι: 7% x 100 ευρώ = 7 ευρώ. Η τιμή είναι 94,17 ευρώ. Η τρέχουσα κερδοφορία είναι 7/94,17 = 7,43%

Εάν η τιμή του ομολόγου είναι μεγαλύτερη από 100 και το ομόλογο πωλείται με premium, τότε η τρέχουσα απόδοσή του είναι χαμηλότερη από το κουπόνι.

Το μειονέκτημα της τρέχουσας απόδοσης είναι ότι λαμβάνει υπόψη μόνο το τοκομερίδιο του ομολόγου και όχι άλλες πηγές κεφαλαιακών κερδών ή ζημιών, τη διάρκεια του ομολόγου και την επανεπένδυση του τοκομεριδίου. Ως εκ τούτου, οι επενδυτές δεν θα πρέπει να αγοράζουν ή να πωλούν ομόλογα αποκλειστικά με βάση αυτό το μέτρο απόδοσης.

2. Απόδοση έως τη λήξη είναι η ετήσια απόδοση ενός ομολόγου από την ημερομηνία αγοράς έως τη λήξη, εκφρασμένη ως ποσοστό 100 (%). Αυτό είναι το πιο συνηθισμένο μέτρο απόδοσης επειδή παρέχει πληροφορίες σχετικά με τη συνολική απόδοση που θα λάβει ένας επενδυτής εάν διατηρήσει το ομόλογο μέχρι τη λήξη. Αυτό επιτρέπει μια ενοποιημένη σύγκριση ομολόγων με διαφορετική διάρκεια και διαφορετικά κουπόνια. Η απόδοση μέχρι τη λήξη περιλαμβάνει όλα τα μερίσματα που πρέπει να καταβληθούν μέχρι τη λήξη, καθώς και το κεφαλαιακό κέρδος που θα λάβει ο επενδυτής εάν αγοράσει το ομόλογο σε τιμή κάτω από το άρτιο (δηλαδή με έκπτωση) ή την απώλεια κεφαλαίου εάν αγοράσει το ομόλογο σε υψηλότερη τιμή από την ονομαστική (δηλαδή με ασφάλιστρο). Αυτό είναι το πιο ευρέως χρησιμοποιούμενο μέτρο απόδοσης και περιλαμβάνει επανεπένδυση τοκομεριδίων, αλλά με βάση την απόδοση έως τη λήξη.

3. Yield to call είναι η απόδοση του ομολόγου από την ημερομηνία αγοράς έως την ημερομηνία εξαγοράς του από τον εκδότη και εκφράζεται ως ποσοστό 100 (%). Επειδή οι όροι της σύμβασης ενδέχεται να επιτρέπουν την αποπληρωμή ενός ομολόγου νωρίτερα από την ημερομηνία λήξης του, είναι χρήσιμο να καθοριστεί ένα μέτρο απόδοσης με βάση το χρονοδιάγραμμα των πληρωμών, ιδιαίτερα την πρώτη ημερομηνία αποπληρωμής.

Πώς ένας επενδυτής μπορεί να αγοράσει εταιρικά ομόλογα

Οι επενδυτές μπορούν να αγοράσουν ομόλογα όπως μετοχές, μέσα από την ίδια απλή και εύκολη διαδικασία, μέσω του υπάρχοντος δικτύου μελών του Χρηματιστηρίου Αθηνών. Απαραίτητη προϋπόθεση είναι να υπάρχει μερίδιο επενδυτή στο SAT HEXA.

Για νέους επενδυτές, η διαδικασία μπορεί να συνοψιστεί σε 4 απλά βήματα:

– Συνεργασία του επενδυτή με τη χρηματιστηριακή εταιρεία ή θεματοφύλακα (operator) της επιλογής του.

– Δημιουργία και παροχή κωδικού πελάτη (κωδικός OASIS) από τη χρηματιστηριακή εταιρεία/διαχειριστή στον επενδυτή για συμμετοχή στην έκδοση ομολόγων ή διεξαγωγή συναλλαγών στο Χρηματιστήριο Αθηνών.

-Αίτηση επενδυτή προς τον χειριστή για δημιουργία μεριδίου επενδυτή και λογαριασμού αξιογράφων στο SAT για την εκκαθάριση και τον διακανονισμό των συναλλαγών του. Αυτό το μέρος περιέχει πληροφορίες που ταυτοποιούν τον επενδυτή και ο λογαριασμός τίτλων περιέχει εγχώριους και ξένους τίτλους που κατέχονται.

-Οι επενδυτές μπορούν να αγοράσουν ή να πουλήσουν ομόλογα υποβάλλοντας μια απλή παραγγελία στον χειριστή τους.