Για τις μεγάλες κεντρικές τράπεζες, ο κύκλος αύξησης των επιτοκίων φαίνεται να έχει τελειώσει, τουλάχιστον με τα σημερινά πρότυπα.
Αφού η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα (ΕΚΤ) άφησε αμετάβλητα τα επιτόκια στις 26 Οκτωβρίου μετά από δέκα διαδοχικές αυξήσεις, η κεντρική τράπεζα των ΗΠΑ (Fed) και η Τράπεζα της Αγγλίας (BoE) έκαναν το ίδιο την περασμένη εβδομάδα.
Αν και καμία από αυτές τις τρεις μεγάλες κεντρικές τράπεζες δεν έχει ανακοινώσει επίσημα το τέλος των συγχρονισμένων αυξήσεων των επιτοκίων, και οι τρεις αναγνωρίζουν γενικά ότι τα τρέχοντα επιτόκια είναι πολύ υψηλά και θα μπορούσαν να οδηγήσουν στον επιθυμητό στόχο πληθωρισμού 2%.
Οι αγορές δίνουν επί του παρόντος πολύ λίγες πιθανότητες για περαιτέρω αυξήσεις των επιτοκίων και παρακολουθούν πόσο καιρό τα επιτόκια θα παραμείνουν στα σημερινά υψηλά τους επίπεδα, στο πλαίσιο της πολιτικής επιτοκίων «υψηλότερο για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα» που ανακοινώθηκε από τις κεντρικές τράπεζες.
Το πόσο θα διαρκέσει αυτή η περίοδος θα εξαρτηθεί πρωτίστως από την πορεία του πληθωρισμού και την ένταση της οικονομικής επιβράδυνσης στην ευρωζώνη και τη Μεγάλη Βρετανία, αλλά και από την ένταση της ανάπτυξης στις ΗΠΑ, όπου το ΑΕΠ αυξήθηκε κατά 4,9% το τρίτο τρίμηνο .
Για τη ζώνη του ευρώ, η κατάσταση φαίνεται πιο φωτεινή, καθώς οι αυξήσεις των επιτοκίων από τον Ιούλιο του 2022, κατά 450 μονάδες βάσης συνολικά (4,5 ποσοστιαίες μονάδες), έχουν φέρει την οικονομία της σε αδιέξοδο και ήδη στα πρόθυρα ύφεσης το τρίτο τρίμηνο. Σύμφωνα με τα τελευταία στοιχεία που δημοσίευσε η Eurostat την περασμένη Τρίτη, το ΑΕΠ της περιοχής μειώθηκε κατά 0,1% (σε τρίμηνο σε τρίμηνο), μετά από οριακή αύξηση 0,1% το δεύτερο τρίμηνο και μηδενική ανάπτυξη τα δύο προηγούμενα τρίμηνα.
Η συρρίκνωση της οικονομίας και της ζήτησης οδήγησε σε ταχύτερη επιβράδυνση του πληθωρισμού στην ευρωζώνη, ο οποίος μειώθηκε στο 2,9% σε ετήσια βάση τον Οκτώβριο από 4,3% τον Σεπτέμβριο, και στον πυρήνα του πληθωρισμού – αφού εξαιρέθηκαν οι τιμές της ενέργειας, των τροφίμων, των προϊόντων καπνού και αλκοόλ – έως 4,2 από 4,5% αντίστοιχα. Επομένως, ακόμη και αν υπάρξουν ελαφρές ανοδικές κινήσεις του πληθωρισμού τους επόμενους μήνες λόγω των επιδράσεων της βάσης, η συνολική πορεία του θεωρείται συνεπής με τον στόχο της ΕΚΤ για 2% το 2025.
Στο Ηνωμένο Βασίλειο, όπου η BoE διατήρησε τα βασικά επιτόκια στο 5,25%, η οικονομία κινείται επίσης στο χείλος της κατανάλωσης, αλλά ο πληθωρισμός είναι πολύ πάνω από τον στόχο, με 6,7% ετησίως τον Σεπτέμβριο. Ωστόσο, εκτιμάται ότι η διατήρηση των επιτοκίων στα σημερινά επίπεδα για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα, σε συνδυασμό με τις υψηλές αποδόσεις των κρατικών ομολόγων, θα οδηγήσει σε περαιτέρω μείωση της οικονομίας και της ζήτησης και, κατά συνέπεια, σε αποκλιμάκωση του πληθωρισμού.
Η κατάσταση στις ΗΠΑ είναι πιο περίπλοκη, όπου τα επιτόκια αυξάνονται συνολικά κατά 525 μονάδες βάσης. Μέχρι στιγμής δεν έχουν προκαλέσει επιβράδυνση στην οικονομία, αντίθετα επιταχύνθηκε το τρίτο τρίμηνο. Η υψηλή ζήτηση, που προήλθε κυρίως από την ισχυρή αμερικανική κατανάλωση, σταμάτησε την πτώση του πληθωρισμού, ο οποίος διαμορφώθηκε στο 3,7% ετησίως τον Σεπτέμβριο και τον Αύγουστο, όταν υποχώρησε στο 3,2% τον Ιούλιο. Ωστόσο, η θετική πλευρά είναι ο δομικός πληθωρισμός, ο οποίος υποχώρησε στο 4,1% τον Σεπτέμβριο. Ο πρόεδρος της Fed Τζερόμ Πάουελ δήλωσε ότι δεν υπάρχει ακόμα βεβαιότητα ότι ο πληθωρισμός θα πλησιάσει τον στόχο, αλλά τον Σεπτέμβριο υποβάθμισε τις προβλέψεις των αξιωματούχων της κεντρικής τράπεζας για μια ακόμη αύξηση των επιτοκίων μέχρι το τέλος του 2023, λέγοντας ότι τα δεδομένα έχουν αλλάξει από τότε.
