Οι κινεζικές αρχές αντιμετώπισαν ραγδαία επιδείνωση της οικονομικής κατάστασης τους τελευταίους μήνες.
Οι επενδύσεις του ιδιωτικού τομέα θα παραμείνουν στάσιμες για επτά μήνες του 2024. Η ετήσια κατανάλωση των νοικοκυριών στο 3,5%, το χαμηλότερο επίπεδο στην ιστορία, ενώ η χαμηλή αύξηση των μισθών σε συνδυασμό με το αρνητικό «φαινόμενο πλούτου» συνεχίζουν να περιορίζουν τη ζήτηση. Η παραγωγή αυτοκινήτων μειώθηκε κατακόρυφα τους τελευταίους μήνες, τόσο ως αποτέλεσμα του λεγόμενου πλεονάζουσα παραγωγική ικανότητα και μείωση της παγκόσμιας ζήτησης. Για να μην αναφέρουμε τα γνωστά προβλήματα υπερπροσφοράς στον κατασκευαστικό κλάδο/αγορά ακινήτων -για τα οποία δεν αναμένεται ανάκαμψη για πολλά χρόνια στο εγγύς μέλλον- και την υπερχρέωση των τοπικών κυβερνήσεων κατά 6 τρισ. PLN. δολάριο και στασιμότητα στην αγορά εργασίας.
Τα μέτρα νομισματικής πολιτικής που ανακοίνωσε η κεντρική τράπεζα έχουν στόχο να σταματήσουν την «υπνοβασία προς την ιαπωνοποίηση» της Κίνας. Οι κινεζικές νομισματικές αρχές αντέδρασαν τελικά στη σοβαρότητα της οικονομικής κατάστασης, δίνοντας για άλλη μια φορά το πλεονέκτημα στους λεγόμενους «πραγματιστές». Η κεντρική τράπεζα μείωσε το βραχυπρόθεσμο επιτόκιο επαναγοράς κατά 20 μονάδες βάσης (1,5% από 1,7%), το οποίο είναι διπλάσιο από τη συνήθη προσαρμογή των 10 μονάδων βάσης. Ο δείκτης υποχρεωτικών αποθεματικών (RRR) μειώθηκε κατά 0,5% σε σύγκριση με τη μείωση κατά 0,25% που παρατηρήθηκε τα τελευταία χρόνια, πράγμα που στην πράξη σημαίνει, ελπίζουμε, ότι 142 δισεκατομμύρια δολάρια θα εισρεύσουν στην πραγματική οικονομία. Επιπλέον, σε μια πρωτοφανή κίνηση, η κεντρική τράπεζα καλεί τις εμπορικές τράπεζες να μειώσουν τα επιτόκια των υφιστάμενων στεγαστικών δανείων κατά 0,5%. Οι θεσμικοί επενδυτές μπορούν πλέον να δανείζονται κρατικά ομόλογα δεσμεύοντας τα περιουσιακά τους στοιχεία όπως τα ETF και στη συνέχεια ρευστοποιώντας τα για να επενδύσουν στην αγορά χρήματος της Κίνας. Άλλα μέτρα επικεντρώθηκαν σχεδόν αποκλειστικά στην αγορά εργασίας καθώς η ανεργία των νέων αυξήθηκε ξανά στο 20%.
Το πιο σημαντικό απόσπασμα από τις ενέργειες πολιτικής των τελευταίων δύο εβδομάδων είναι ότι το Πεκίνο δεν βλέπει πλέον τη «χαλάρωση πολιτικής» ως ταμπού και εάν συνεχιστεί το αδύναμο οικονομικό κλίμα, μπορούμε να περιμένουμε ακόμη πιο επιθετικά αντικυκλικά δημοσιονομικά μέτρα.
Ωστόσο, το ευρύτερο πρόβλημα φαίνεται να είναι οι περιορισμένες δαπάνες και το κακό εταιρικό κλίμα, και ιδιαίτερα η ασθενής ζήτηση πιστώσεων από τα νοικοκυριά και τις επιχειρήσεις. Η κατανάλωση είναι 20% κάτω από το ΑΕΠ και οι επενδύσεις είναι 20% πάνω από τον παγκόσμιο μέσο όρο (η λεγόμενη ανισορροπία κατανάλωσης-επένδυσης) και μόνο 35 από τα 100 γιουάν που δίνονται στα νοικοκυριά πηγαίνουν στην κατανάλωση (πολύ χαμηλή οριακή ορμή κατανάλωσης, που μπορεί να ). ανοίξτε την πόρτα σε ένα επεκτατικό φορολογικό μπαζούκα.
Συνοπτικά, η διευκολυντική νομισματική πολιτική είναι ευπρόσδεκτη, αλλά πιθανότατα θα προσφέρει στις οικονομικές αρχές μόνο έναν μήνα του μέλιτος για να αντιμετωπίσουν τα βαθύτερα ζητήματα που αφορούν την οικονομική ανάπτυξη. Η εικασία μου είναι ότι γίνονται τα πρώτα βήματα για να αποφευχθεί η ιαπωνοποίηση, αλλά αυτό που χρειάζεται – μην κάνετε λάθος, δεν υπάρχει ασημένια σφαίρα – είναι ένα πακέτο μεταρρυθμίσεων που στοχεύουν στην αναδιάρθρωση της οικονομίας, στην επίλυση του προβλήματος της χρόνιας υποκατανάλωσης και των φτωχών παραγωγικότητα και επιδείνωση της δημογραφίας.
*Ο κ. Θεόδωρος Πελαγίδης είναι καθηγητής Οικονομικών Επιστημών στο Πανεπιστήμιο Πειραιώς, υποδιοικητής της Τράπεζας της Ελλάδος και πρ. Υπουργός Οικονομικών.
