Ερμηνεία ομιλίας αναλογία τιμής προς κέρδη ανά μετοχή (P/E) Είναι πόσα χρόνια θα χρειαστούν για να γίνει κερδοφόρα η εταιρεία την τιμή που πληρώνει ένας επενδυτής για μια μετοχή. Άρα P/E=10 σημαίνει ότι θα χρειαστούν 10 χρόνια για να ισούται τα σωρευτικά κέρδη ανά μετοχή με αυτά που καταβλήθηκαν για μία μετοχή.
Εάν το P/E είναι 50, θα πρέπει να γίνει κατανοητό ότι ένας μεμονωμένος επενδυτής μπορεί να ζήσει μέχρι την ηλικία των 50 ετών, με την προϋπόθεση ότι άρχισε να επενδύει στις αρχές της δεκαετίας των 30. Εναλλακτικά, ωστόσο, μπορεί να δείχνει προς την αγορά αναμένει υψηλό δυναμικό ανάπτυξης στην εταιρεία στο εγγύς μέλλον και ότι το P (τιμή) είναι υψηλό επειδή το E (κέρδη) αναμένεται να αυξηθεί σημαντικά στο μέλλον.
Στις 9 Απριλίου, η ΔΕΗ ανακοίνωσε τα οικονομικά της αποτελέσματα για το τέταρτο τρίμηνο/12 μήνες του 2023. Ακριβέστερα, Τα λειτουργικά κέρδη (EBITDA) ανήλθαν σε 1,3 δισ. ευρώ ΚΑΙ καθαρά κέρδη 250 εκατ. ευρώ (εξαιρουμένων των έκτακτων κερδών) έναντι των οριακών απωλειών το 2022
Είναι αδύνατο να μην παρατηρήσετε ότι η αναλογία τιμής προς κέρδη ανά μετοχή (P/E) για το 2023 υπερβαίνει τις 16 φορέςπρομηθεύομαι σχετικά ακριβό. Μόλις όμως τα τοποθετήσουμε εκτιμώμενα κέρδη το 2024 τότε όλα αλλάζουν. Πιο συγκεκριμένα, ο μέσος όρος της τάξεως των 300-400 εκατ. ευρώ (εκτιμήσεις της διοίκησης) αγγίζει τα 350 εκατ. ευρώ, διαμορφώνοντας τον λόγο τιμής προς κέρδη ανά μετοχή (P/E) μόλις 12 φορές. Στην πραγματικότητα, αν αναλογιστείτε το ανώτερο εύρος, ο λόγος Το P/E φτάνει τις 10,6 φορές!
Η παραπάνω αύξηση στην εκτιμώμενη καθαρή κερδοφορία της ΔΕΗ βελτιώνει σημαντικά την αναλογία P/E καθώς η εκτιμώμενη αύξηση της καθαρής κερδοφορίας της ΔΕΗ για το 2024 θα φτάσει το +40%ποσοστό ενδιάμεσα υψηλότερα σε εταιρείες που περιλαμβάνονται στον FTSE Large Cap. Αυτό σημαίνει ότι η αγορά προεξοφλούσε τα μελλοντικά κέρδη της ΔΕΗ μετά την ανακοίνωση του επιχειρηματικού σχεδίου της ΔΕΗ, το οποίο είχε ως αποτέλεσμα ακριβό τώρα, φθηνό στο μέλλον! Σημειώνεται ότι στον υπολογισμό έχουν ληφθεί υπόψη τα κέρδη ανά μετοχή ίδιες μετοχές που κατέχει η εταιρεία.
Οι εκτιμήσεις δείχνουν ανάπτυξη για το 2025 καθαρά κέρδη άνω του +23%. Ένας αριθμός που δεν μπορεί να χαρακτηριστεί μικρός, όπως π.χ Ο λόγος P/E συρρικνώνεται σε μονοψήφιο αριθμό. Αυτός είναι ο λόγος ο δρόμος προς τα πάνω είναι προορισμένος εκτός κι αν πέσει ο ουρανός στα κεφάλια μας, όπως είπε ο Majestix στο κόμικ του Αστερίξ.
Η παραπάνω βελτίωση των οικονομικών δεικτών δίνει στη ΔΕΗ το δικαίωμα να το κάνει προχωρήσει σε καταβολή μερίσματος 0,25 ευρώ ανά μετοχήσχηματισμός ποσοστό μερίσματος 2,1%. ΑΥΤΟ προηγούμενη πληρωμή μερίσματος για τη ΔΕΗ πραγματοποιήθηκε το 2015 και αφορούσε το οικονομικό έτος 2014, πριν 10 χρόνια λοιπόν. Όσον αφορά τη συνέχεια, οι εκτιμήσεις είναι υπέρ Μερισματικό ποσοστό 3,5% για το 2024 ΚΑΙ 5,2% για το 2025 που θα διανεμηθεί το 2026.
Εν κατακλείδι, την ταχύτητα «πρασίνισης» της ΔΕΗ. αυτό είναι το Α και το Ω των βελτιώσεων του Τιμολόγηση ΔΕΗ. Δεδομένου ότι μόνο η κατασκευή εναλλακτικών μορφών ενέργειας είναι μια χρονοβόρα λύση για το «πρασίνισμά» της, η διοίκηση φαίνεται να συνδέει εξαγορές και κατασκευή έργων που φέρνουν το επιθυμητό αποτέλεσμα πιο γρήγορα. Οπότε δεν θα εκπλαγούμε περαιτέρω εξαγορές στο εγγύς μέλλον βελτιώνοντας έτσι την αποτίμησή σας πιο γρήγορα. Έτσι με σε βάση EV/EBITDA, η ΔΕΗ διαπραγματεύεται με 5,4 φορές τα λειτουργικά κέρδη του 2023 και 5,1 φορές τα κέρδη του 2024, περίπου 30% χαμηλότερα από τους ευρωπαίους ανταγωνιστές της.
Η δεύτερη μεγαλύτερη εισροή ξένων κεφαλαίων στην ΑΑ πριν από 99 μήνες!
ΑΥΤΟ συμμετοχή ξένων επενδυτών Συνολικά, η κεφαλαιοποίηση της ελληνικής αγοράς τον Μάρτιο ανήλθε σε 65,61% έναντι 64,62% στις 29 Φεβρουαρίου 2024, σημειώνοντας άνοδο 99 μ.β. Χωρίς το μερίδιο του ΤΧΣ (1,67 δισ. ευρώ, ή 1,8%) στη συνολική κεφαλαιοποίηση της ελληνικής αγοράς, το μερίδιο των ξένων επενδυτών ανήλθε σε 66,81%. Κεφαλαιοποίηση AA στις 29 Μαρτίου 2024 υπολογίζεται σε 92,5 δισ. ευρώ κατά 93,3 δισ. ευρώ τον προηγούμενο μήνα οριακή πτώση 0,9% έναντι απωλειών ΑΕΠ 0,2%!
Στο επίπεδο των ροών κεφαλαίων, η εικόνα των ξένων επενδυτών έχει αλλάξει δραματικά όπως εμφανίστηκαν αγοραστές 635 εκατ. ευρώ (!) λόγω της διαθεσιμότητας του ποσοστού του Τράπεζα στον Πειραιά. Οι τιμές θα ανακοινωθούν τον Νοέμβριο του 2023 Alfa Bank και Εθνική Τράπεζα τα διαμόρφωσε εισροή κεφαλαίων αξίας περίπου 1,16 δισ. ευρώ. Θα μπορούσαν να ληφθούν από αυτόν σχετικά μηνιαία στοιχεία Δεκέμβριος 2015, όταν πραγματοποιήθηκε AMC των τραπεζών.
ΜΕ αρχές του 2024η εικόνα των ροών κεφαλαίων των ξένων επενδυτών επηρεάζει 630 εκατ. ευρώ. Από πού προήλθαν οι τρεις μεγαλύτερες καθαρές εισροές από ξένους επενδυτές τον Μάρτιο; Ελβετία με 319 εκατ. ευρώ, Γερμανία με 165 εκατ. ευρώ και ενωμένος Βασίλειο έναντι 136 εκατ. ευρώ. Οι τρεις μεγαλύτερες παλίρροιες σημειώθηκαν ταυτόχρονα Ιρλανδία έναντι 28 εκατ. ευρώ Τσεχική Δημοκρατία με 21 εκατ. ευρώ και Βρετανικές Παρθένοι Νήσοι έναντι 19 εκατ. ευρώ.
Χώρες από μεγαλύτερη αξία χαρτοφυλακίου διαμονή ΗΠΑ με συνολική αξία χαρτοφυλακίου 12,5 δισ. PLN. ευρώ, n Κύπρος με αξία χαρτοφυλακίου 10,25 δισ. PLN. ευρώ i Γερμανία με 5,85 δις. ευρώ.
Αναθεώρηση των εκτιμήσεων προς τα κάτω και υπέρβαση αυτών
Δημοσιεύτηκαν συνολικά 112 εταιρείες του S&P 500 Εκτιμώμενα κέρδη ανά μετοχή το πρώτο τρίμηνο του 2024. Από αυτές τις εταιρείες 79 μειωμένες εκτιμήσεις αυτοί, ενώ μόνο 33 είχαν θετικές κριτικές κέρδη ανά μετοχή για το πρώτο τρίμηνο.
Κοιτάζοντας πίσω, ο μέσος όρος των εταιρειών που αναθεώρησαν προς τα κάτω τα κέρδη ανά μετοχή τα τελευταία 5 χρόνια είναι: 58, ενώ από 10 ετών έως 62, αριθμοί χαμηλότεροι από τον τρέχοντα (79) και ελαφρώς χαμηλότεροι από ρεκόρ 82 εταιρειών που έχει επιτευχθεί πρώτο τρίμηνο του 2023
Επτά από τις δώδεκα περιοχές έχουν δημοσιεύσει μεγαλύτερος αριθμός εταιρειών με χαμηλότερες εκτιμήσεις κερδών ανά μετοχή σε σύγκριση με τους μέσους όρους 5ετίας, με πρωταγωνιστές τους βιομηχανικούς (14 έναντι 7,7), την τεχνολογία (25 έναντι 20,4), τα βασικά προϊόντα (7 έναντι 2,7) και την υγεία (12 έναντι 8,4).
Στο ποσοστό των εταιρειών με αναθεώρηση προς τα κάτω των εκτιμήσεων κερδών ανά μερίδιο 71% (79 από 112), ποσοστό μεγαλύτερο από ό,τι και στις δύο περιπτώσεις 5ετείς και 10ετείς μέσοι όροι 59% και 63% κατάλληλα. Αυτό το τρίμηνο αντιπροσωπεύει το δεύτερο μεγαλύτερο ποσοστό των εταιρειών του S&P 500 που έχουν αναθεωρήσει τα κέρδη προς τα κάτω από το τρίτο τρίμηνο του 2019 (72%) και 75% από το πρώτο τρίμηνο του 2023.
Συνοψίζοντας, το ενδιαφέρον για αυτούς τους αριθμούς είναι αν η απομάκρυνση από τις εκτιμήσεις σχετίζεται με το κατέβασμα του πήχη για ευκολότερο πέρασμα μέσα ή μαζί του η αρχή μιας γενικότερης αναθεώρησης προς τα κάτω, κάτι που δεν μπορούσε να είχε προβλεφθεί εκ των προτέρων.
Ατζέντα (15/04/24 – 21/04/24)
Με τα μάτια καρφωμένα Τυπικό και φτωχό το βράδυ της Παρασκευής
Την επόμενη εβδομάδα στις εσωτερικό, την Τρίτη, Cree Cree, Οριλίνα ΚΑΙ Lanakama έχει προγραμματιστεί να ανακοινώσει τα οικονομικά αποτελέσματα για 12 μήνες του 2023.
Την Τετάρτη ο Aegean Aviation ΚΑΙ Παπουτσάνης συγκάλεσε τακτική Γενική Συνέλευση κατά την οποία: Jumbo, ΑΔΜΗΕ, ΟΛΘ ΚΑΙ Ανάπτυξη λάμδα έχει προγραμματιστεί να ανακοινώσει τα οικονομικά αποτελέσματα για 12 μήνες του 2023.
Την Πέμπτη, ο Autohella ΚΑΙ ALPHA TRUST-ΑΝΔΡΟΜΕΔΑ ΣΑΕΧ συγκάλεσε τακτική Γενική Συνέλευση και τις μετοχές της Τράπεζα της Ελλάδος ΚΑΙ Intercontinental International SAEAP (αναμένεται απόφαση της Γενικής Συνέλευσης για το ποσό του μερίσματος) θα διαπραγματεύονται χωρίς δικαίωμα στο ποσό του μερίσματος 0,672 ευρώ ανά μερίδιο.
Οι μετοχές σας την Παρασκευή Παπουτσάνης θα διαπραγματευτεί χωρίς κανένα δικαίωμα στο ποσό του μερίσματος 0,04 ευρώ ανά δράση, ώρα Αλουμίνιο έχει προγραμματιστεί να ανακοινώσει τα οικονομικά αποτελέσματα του 12μηνου 2023 την ίδια ημέρα τα δικαιώματα σε μετοχές και MSP λήγουν ΚΑΙ δικαιώματα στον δείκτη FTSE/ATHEX Large Cap.
Ιδια ημέρα αργά το βράδυ στο σπίτι Τυπικό και φτωχό (τρέχουσα βαθμολογία BBB- και σταθερή προοπτική) ανακοινώνει τη βαθμολογία για τη χώρα μας, τον περασμένο Οκτώβριο το επιμελητήριο απένειμε την επενδυτική βαθμολογία. Τέλος, η επόμενη προγραμματισμένη αξιολόγηση αναμένεται στις 31 Μαΐου από Ικτίδος, κατά την επόμενη έρευνα από το σπίτι S&P έχει προγραμματιστεί για τις 18 Οκτωβρίου 2024.
Στο επίκεντρο τα οικονομικά αποτελέσματα πρώτου τριμήνου στις ΗΠΑ
Σε στο εξωτερικο, Τα ξημερώματα της Τρίτης αναμένεται ανακοίνωση για την αλλαγή του Το ΑΕΠ της Κίνας για το πρώτο τρίμηνο του 2024, ενώ το μεσημέρι δημοσιεύεται η έκθεση του ινστιτούτου ΚΛΗΣΗ Κάτω επιχειρηματικές συνθήκες με βάση τα στοιχεία του Μαρτίου.
Ανακοινώθηκε την Τετάρτη πληθωρισμός τόσο στο Ηνωμένο Βασίλειο όσο και στην Ευρωζώνη για τον Μάρτιο, ενώ τα οικονομικά αποτελέσματα θα ανακοινωθούν έως Delta Airlines.
Ο δείκτης δημοσιεύεται την Πέμπτη επεξεργασία για την περιοχή της Φιλαδέλφειας στις ΗΠΑ τον Απρίλιο, αλλά λίγο αργότερα πώληση υφιστάμενων κατοικιών για τον Μάρτιο.
Την Παρασκευή το πρωί, Δείκτης Τιμών Παραγωγού για τον Μάρτιο στη Γερμανία, ενώ τα οικονομικά αποτελέσματα του πρώτου τριμήνου δημοσιεύονται από τους συντάκτες BlackRock, JPMorgan Chase (Dow Jones) ΚΑΙ Wells Fargo.
* Ο Δημοσθένης Τρίγκας είναι πιστοποιημένος αναλυτής μετοχών και αγοράς στη BETA Securities – dtrigas@beta.gr
**Αναδημοσίευση από την εφημερίδα Κεφαλείο