«Εσκεμμένος διαχωρισμός» της Fed από την ΕΚΤ

ΑΥΤΟ Κριστίνα Λαγκάρντ ΚΑΙ Τζερόμ Πάουελ θα διαχωρίσουν συνειδητά τη νομισματική τους πολιτική. Ο πρόεδρος του ΕΚΤ σχεδόν σίγουρα θα μειωθεί επιτόκια μπροστά από τον ομόλογό του στη Fed. Οι σκληροπυρηνικοί στη Φρανκφούρτη φοβούνται ότι το ευρώ θα υποφέρει και θα ζεσταθεί ξανά πληθωρισμός. Ωστόσο, οι διαφορές μεταξύ των δύο οικονομιών μεταφράζονται σε ριζοσπαστική νομισματική πολιτική, η οποία μπορεί μετά από ένα διαζύγιο να… ζήσει καλά και εμείς καλύτερα.

Προφανώς, ο χωρισμός είναι πολύ δύσκολος, εκτός κι αν είσαι η Γκουίνεθ Πάλτροου. Το διαζύγιο της Αμερικανίδας ηθοποιού από τον αστέρα της ποπ Κρις Μάρτιν το 2014 έκανε δημοφιλή την έννοια της «συνειδητής αποσύνδεσης». Η Λαγκάρντ και ο Πάουελ δοκιμάζουν αυτήν την έκδοση σε επίπεδο κεντρικών τραπεζών, αν και αυτό δεν είναι πρωτοφανές φαινόμενο: το 2015–2019, η Fed αύξησε το κόστος δανεισμού, ενώ η ΕΚΤ το μείωσε κάτω από το μηδέν. Με απλά λόγια, αυτή θα είναι η πρώτη φορά από την εισαγωγή του ευρώ που η Φρανκφούρτη θα ξεπεράσει την Ουάσιγκτον στη μείωση των επιτοκίων.

Το τελευταίο «οχυρό» του υψηλού πληθωρισμού

Φαίνεται ότι η ΕΚΤ είναι έτοιμη να ανταποκριθεί στην αργή οικονομική ανάπτυξη και την πτώση του πληθωρισμού τον Ιούνιο, μειώνοντας το κόστος δανεισμού για πρώτη φορά από το 2019. Όπως αναμένουν οι επενδυτές, ενδέχεται να υπάρξουν δύο ακόμη περικοπές φέτος. Αντίθετα, οι αγορές αναμένουν ότι ο Πάουελ θα μειώσει τα επιτόκια μόνο μία φορά το 2024, καθώς η οικονομία των ΗΠΑ συνεχίζει να ενισχύεται και ο πληθωρισμός παραμένει πάνω από τον στόχο του 2%. Άρα η διαφορά μεταξύ των επιτοκίων ευρωζώνη ΚΑΙ ΗΠΑ σύμφωνα με την Barclays θα φτάσει τις 2,1 ποσοστιαίες μονάδες, σε σύγκριση με το σημερινό 1,4.

Η υπόσχεση για υψηλότερες αποδόσεις θα προσέλκυε Αμερικανούς επενδυτές, ενισχύοντας την αξία του δολάριο εναντίον του ευρώ. Κάποια από αυτά συμβαίνουν ήδη, καθώς το ευρώ έχει χάσει σχεδόν 2,5% έναντι του δολαρίου από τον Ιανουάριο. Η προοπτική απόκλισης των επιτοκίων προκαλεί εντάσεις στην ΕΚΤ. Ωστόσο, η Λαγκάρντ τόνισε πρόσφατα ότι η ΕΚΤ «στηρίζεται σε δεδομένα και όχι στη Fed». Η κύρια ανησυχία της ΕΚΤ είναι ότι ένα «διαζύγιο» από τη Fed θα αναζωπυρώσει τον πληθωρισμό, προκαλώντας αύξηση του κόστους των εισαγωγών. Στην πράξη, ωστόσο, η ζώνη του ευρώ είναι αρκετά απομονωμένη από αυτόν τον τύπο πληθωρισμού.

Το ευρώ δεν είναι τόσο αδύναμο. Παραμένει 13% πάνω από το χαμηλό του Σεπτεμβρίου 2022, όταν ένα ευρώ αγόρασε λιγότερο από ένα δολάριο. Τέλος, ερευνητές της ΕΚΤ διαπίστωσαν ότι μια υποτίμηση του ευρώ κατά 1% θα αύξανε τις συνολικές τιμές των εισαγωγών κατά 0,3% ετησίως, ενώ η ανοδική πίεση στον συνολικό πληθωρισμό θα ήταν ελάχιστη στο 0,04%.