Συγγραφέας: Απόστολος Μάνθος
Και αν η Cenergy Holdings (CENER) ανακοίνωνε ότι βρήκε πετρέλαιο σε οικόπεδο στη Θήβα, η αγορά, όπως «έπειθε», δεν θα του έδινε καν σημασία, επιβραβεύοντάς την μάλιστα με μια ευρεία αρνητική εκτίμηση της αξίας. του αποθέματος.
Εκεί που τώρα που ο όμιλος δεν βρήκε πετρέλαιο, αλλά βγήκε και ανακοίνωσε μέσα σε εννέα μήνες του 2024 ότι λειτουργούσε με τέτοια ταχύτητα που μόλις σε ένα τρίμηνο κατάφερε να αυξήσει την καθαρή κερδοφορία κατά +77,6%. Από τα 56,4 εκατ. ευρώ που είχε το πρώτο εξάμηνο στα 100,26 εκατ. ευρώ. Παράλληλα, τα κέρδη EBITDA «μόνο» αυξήθηκαν κατά +62% από 121 εκατ. ευρώ το πρώτο εξάμηνο στα 196,8 εκατ. ευρώ και κατά +65% τα κέρδη προ φόρων (EBIT) από 104,6 εκατ. ευρώ σε 171,7 εκατ. ευρώ.
Πού να ακούσει αυτός που αύξησε το περιθώριο EBITDA στο 15,6% από 11,7%, που πέτυχε στο εννεάμηνο του 2023, δηλαδή 390 μονάδες υπέρ του… ταμείου. Αυτό είναι πολύ θετικό για την Cenergy, καθώς το τμήμα χαλύβδινων σωλήνων είναι ο ηγέτης στην αύξηση του περιθωρίου κέρδους.
Η σύγκριση με το εννεάμηνο του περασμένου έτους έχει ξεφύγει από τον έλεγχο καθώς ποσοστά όπως +44% EBITDA από 137 εκατ. ευρώ σε 196,8 εκατ. ευρώ και υπερδιπλασιασμός των κερδών πριν και μετά τους φόρους μοιάζουν περισσότερο με εταιρεία πληροφορικής παρά ένας τεράστιος βιομηχανικός όμιλος ετερογενών δραστηριοτήτων.
Χμ, άλλο πράγμα. Η Cenergy εργάζεται ολοταχώς, παραδίδοντας συνεχώς προϊόντα για τα έργα που έχει αναλάβει, και οι εκκρεμείς παραγγελίες αυξάνονται αντί να μειώνονται, φτάνοντας στα 3,48 δισεκατομμύρια ευρώ στα τέλη Σεπτεμβρίου πέρυσι από 3,38 δισεκατομμύρια ευρώ στις 30 Ιουνίου και 3,15 δισεκατομμύρια ευρώ εννέα μήνες νωρίτερα. Όπως έχουν τα πράγματα, οι καθυστερήσεις πιθανότατα θα ξεπεράσουν τα 4 δισ. ευρώ και θα επιτρέψουν τη σημαντική αύξηση της παραγωγικής ικανότητας σε όλα τα εργοστάσια που διαθέτει η Cenergy στην Ελλάδα να προχωρήσει κανονικά. Άλλο ένα πολύ ισχυρό στοιχείο που ενισχύει περαιτέρω τις καλές μεσοπρόθεσμες οικονομικές προοπτικές του ομίλου.
Ιδιαίτερο ενδιαφέρον παρουσιάζουν τα χρηματοοικονομικά κόστη που παρουσιάζονται για το εννεάμηνο μειωμένα κατά -11% στα 48,6 εκατ. ευρώ από 54,82 εκατ. ευρώ την αντίστοιχη περσινή περίοδο. Η επιβράδυνση προκλήθηκε από τη μείωση των πιστωτικών περιθωρίων για όλες τις θυγατρικές και τη μικρή μείωση των επιτοκίων αναφοράς παρά τις σημαντικές συνεχιζόμενες επενδύσεις στα εργοστάσια του κλάδου και τις αυξανόμενες ανάγκες σε κεφάλαιο κίνησης.
Ως εκ τούτου, σε αυτόν τον όμιλο, που θα κλείσει με λειτουργικά κέρδη 260 εκατ. ευρώ έως το 2024, ενώ τα επόμενα δύο χρόνια έχει τη δυνατότητα να σπάσει το φράγμα των 400 εκατ. ευρώ πριν καν εισαγάγει το πιο σύγχρονο εργοστάσιο Ελληνικών Καλωδίων στην Οι ΗΠΑ σε πλήρη λειτουργία, η «δυσαρμονική» ελληνική αγορά προκάλεσε κατακόρυφη πτώση της αξίας των μετοχών της σε αφάνταστη πτώση -20%.
Κάποιοι που ενδιαφέρονται για την ανάλυση διαγραμμάτων θα πουν ότι οι μετοχές της εταιρείας προσπαθούν να κλείσουν το ανοδικό χάσμα που δημιουργήθηκε στις αρχές Μαΐου του περασμένου έτους, όταν η τιμή της μετοχής διέρρευσε την αντίσταση στα 7,70 ευρώ και έτρεχε προς τα 8,60 ευρώ. Τότε ήταν που άρχισε να υλοποιείται το σχέδιο επένδυσης στις ΗΠΑ με την κατασκευή ενός εργοστασίου καλωδίων στο Μέριλαντ, μετά την εξασφάλιση φορολογικής ελάφρυνσης 58 εκατομμυρίων δολαρίων από το Υπουργείο Οικονομικών των ΗΠΑ.
Αλλά πώς είναι δυνατόν τώρα, όταν η Cenergy Holdings πάτησε το κουμπί έναρξης του έργου, θέτοντας τον πρώτο ισχυρό ακρογωνιαίο λίθο με τη μορφή μιας εξαιρετικά επιτυχημένης αύξησης μετοχικού κεφαλαίου κατά 200 εκατομμύρια ευρώ, οι μετοχές της εταιρείας να έχουν επιστρέψει στην ίδια ακριβώς θέση με προτού; πότε εμφανίστηκε η πρώτη σκέψη;
Είναι το ίδιο με το να κάνεις ένα πρώτο σχέδιο στο στρατηγικό ταμπλό τώρα που έχεις ένα σταθερό «οκ» από τους μετόχους και 200 εκατομμύρια ευρώ στην τσέπη σου για να υλοποιήσεις αυτό που σχεδίασες με μαρκαδόρο;
Δηλαδή με ποια λογική έπεσε η μετοχή από τα 10 ευρώ και επέστρεψε στα 8 ευρώ και πιθανότατα στα 7,70 ευρώ αν συνεχιστεί η «πανική» εκκαθάριση; Κάποιοι μπορεί να αναφέρουν ως δικαιολογία την αύξηση στα 9 ευρώ, που είχε ως αποτέλεσμα μαζικές πωλήσεις μεταξύ αυτών που πήραν την αύξηση (!). Τι είπες τώρα…
Ωστόσο, αυτό το φαινόμενο της πτώσης μετά την ανάπτυξη σίγουρα έχει απόλυτες πρωτιές στην ελληνική αγορά.
Μια ταχέως αναπτυσσόμενη εταιρεία βγαίνει και συγκεντρώνει 200 εκατομμύρια ευρώ με επιτόκιο 0% για ανάπτυξη, μπαίνοντας σε μια πολλά υποσχόμενη χώρα που μπορεί να την πάει στο επόμενο επίπεδο σε μέγεθος και κερδοφορία, και αντί να επαινούμε όλο αυτόν τον στρατηγικό σχεδιασμό, τον εγκαταλείπουμε. πετώντας το κοντάκι από τα παράθυρα γιατί…
Γι' αυτό δεν το ψάχνεις. Δεν υπάρχει. Αυτό είναι ένα ακόμη ελληνικό κατόρθωμα στο χρηματιστήριο που θέλει να προχωρήσει και να ξεχωρίσει, αλλά πλάγια δεν θέλει να πάει μπροστά, αλλά προς τα πίσω. Ίσως λοιπόν να έχει σπουδάσει χρόνια και αυτό ξέρει να κάνει. Στη στρουθοκάμηλο.
Δυστυχώς οι κύριοι «ηγέτες» αυτής της αγοράς ό,τι σπέρνεις θερίζεις.
Διαγραμματικά, τώρα η επιβεβαίωση μιας καθοδικής ρήξης στη ζώνη στήριξης από τα 8,60 ευρώ στα 8,50 ευρώ μπορεί να φέρει την τιμή της μετοχής κάτω από τα 8 ευρώ στα 7,70 ευρώ, όπου θα είναι πολύ δύσκολο για τους πωλητές να την καταλύσουν. Ο μεσοπρόθεσμος στόχος των 11-12 ευρώ εξακολουθεί να υπάρχει και ίσως τα επίπεδα κάτω των 8 ευρώ να μπορούν να θεωρηθούν ως μια απίστευτη ευκαιρία για τον ασθενή, παρά ως παρορμητικό, επενδυτή.
* Ο Απόστολος Μάνθος είναι υπεύθυνος τεχνικής ανάλυσης και επενδυτικής στρατηγικής
