Δημοσθένης Τρύγα
Η αλήθεια είναι ότι η σημερινή κατάσταση των αποθεμάτων λιπαντικών δεν είναι καθόλου θετική. Αφενός, η προσωρινή συνεισφορά της Solidarity κατά 33% στα πλεονάζοντα κέρδη του διυλιστηρίου για το 2023, που ανακοινώθηκε στα μέσα Ιουλίου, και αφετέρου, η έξοδος της Solidarity από τον MSCI Standard Index που ανακοινώθηκε στις 12 Αυγούστου, οδήγησε σε σημαντική πτώση της εταιρείας. μετοχές (-25%) από τα υψηλότερα επίπεδα τον Μάιο του 2024
Η πρώτη έκπληξη για τις μετοχές της Motor Oil ήταν η προσωρινή συνεισφορά της Solidarity κατά 33% στα πλεονάζοντα κέρδη του διυλιστηρίου για το 2023, με τις εκτιμήσεις της αγοράς να προβλέπουν μείωση των κερδών σε δόσεις το 2024 και το 2025 συνολικά κατά περίπου 150-200 εκατ. ευρώ.
Είναι γνωστό ότι στους επενδυτές δεν αρέσουν οι εκπλήξεις, οπότε μετά την ανακοίνωση της εισφοράς αλληλεγγύης, τιμωρούν τις μετοχές. Το κακό είναι ότι όταν αυτό το εφάπαξ τέλος επιβλήθηκε για πρώτη φορά το 2022, είπαν ότι δεν θα ξανασυμβεί. Ωστόσο, ήρθε η ώρα για επανάληψη και σχετικά σύντομα, που τρώει την κερδοφορία των εταιρειών διύλισης.
Ο μακροπρόθεσμος επενδυτής είναι σαφώς λιγότερο επηρεασμένος από όλους τους άλλους γιατί η μετοχή θα επιστρέψει σύντομα, αλλά μόνο αφού μειωθεί ελαφρά το μέρισμα, μετά από μια προσωρινή πληρωμή αλληλεγγύης.
Η δεύτερη αρνητική είδηση τεχνικής φύσης ήταν η ανακοίνωση της εξόδου της εταιρείας από τον MSCI Standard Index, η οποία ανακοινώθηκε στις 12 Αυγούστου και πρόκειται να πραγματοποιηθεί στις 2 Σεπτεμβρίου και οι επενδυτές πήραν θέσεις την προηγούμενη μέρα, δηλαδή την Παρασκευή. , 30 Αυγούστου.
Στις 31 Αυγούστου 2018, το λάδι κινητήρα εισήχθη (μετά από πολλά χρόνια λόγω κρίσης) στο MSCI Standard στην τιμή των 20,3 ευρώ, ενώ τον Νοέμβριο του 2020 διαγράφηκε (αποσύρθηκε λόγω κρίσης COVID-19) από το MSCI Standard Index, η τιμή της μετοχής ανήλθε στα 8,8 ευρώ περίπου!
Στη συνέχεια, το λάδι κινητήρα εισήχθη εκ νέου στον MSCI Standard Index στις 28 Φεβρουαρίου 2023, με τιμή κλεισίματος την ημέρα ανακοίνωσης 23,3 € (κρίσιμο εύρος 10 ημερών 22,10-23,40 €), ενώ η τιμή πριν από την ανακοίνωση της τρέχουσας τιμής του, η διαγραφή δεν ξεπέρασε τα 21,82 ευρώ. Το εύρος τιμών του Motor Oil στο κρίσιμο 10ήμερο που έλαβε υπόψη η MSCI ήταν 22,7 – 23,7 ευρώ, σχεδόν το ίδιο με όταν κυκλοφόρησε τον Φεβρουάριο του 2023!
Ωστόσο, η εταιρεία δεν αλλάζει, εξακολουθεί να είναι ένα από τα μεγαλύτερα διυλιστήρια στην περιοχή της Μεσογείου. Η συντριπτική πλειοψηφία των επενδυτών και οι εκτιμήσεις διεθνών οργανισμών δήλωσαν ότι τα περιθώρια διύλισης θα επέστρεφαν σχετικά γρήγορα στα προ κρίσης επίπεδα. Αυτό δεν έγινε γιατί τα περιθώρια διύλισης μπορεί να μην είναι τα υψηλότερα, αλλά είναι υψηλότερα από τον μακροπρόθεσμο μέσο όρο και επομένως η κερδοφορία μειώνεται, αλλά σε υψηλό επίπεδο.
Ταυτόχρονα, ο όμιλος Motor Oil συνεχίζει να αναπτύσσει το χαρτοφυλάκιό του ανανεώσιμων πηγών ενέργειας, στο οποίο η MORE διαθέτει σήμερα 893 MW και ο στόχος των 2.000 MW έως το 2030 φαίνεται να είναι εφικτός. Μάλιστα, αξίζει να προστεθεί ότι το 2030 οι εκτιμήσεις λειτουργικής κερδοφορίας από ανανεώσιμες πηγές ενέργειας ανέρχονται σε περισσότερα από 250 εκατ. ευρώ!
Τα στοιχεία του ομίλου από το 2022 και μετά είναι πτωτικά, λίγο πολύ σύμφωνα με τις προσδοκίες, τόσο σε επίπεδο λειτουργικής όσο και καθαρής κερδοφορίας. Σε αυτό το πλαίσιο, η αναλογία EV/EBITDA είναι 3,8x (2024E), σε σύγκριση με 3×2023 προσαρμοσμένα EBITDA. Αξίζει να σημειωθεί ότι η εκτιμώμενη αποτίμηση για το 2024 είναι από τις πιο ελκυστικές της τελευταίας 10ετίας, ενώ σε σχέση με το 2023 οι αντίστοιχες όμοιες εισηγμένες σε συνάλλαγμα (εκτός ΗΠΑ) κινούνται χωρίς ιδιαίτερη διαφοροποίηση.
Τέλος, δεν πρέπει να ξεχνάμε ότι ο μέσος όρος μερίσματος της εταιρείας την περίοδο 2001-2023 προσεγγίζει το 6,7%, που είναι ένα από τα υψηλότερα ποσοστά μερίσματος μεταξύ των μετοχών FTSE Large Cap, ενώ το 2023 ήταν 7,6%! Νομίζω ότι αξίζει την προσοχή μας!
Οι τηλεδιασκέψεις δεύτερου τριμήνου δεν δείχνουν ανησυχίες για «ύφεση».
Πριν από λίγες ημέρες, ο δείκτης S&P 500 έχασε περίπου 9% εν μέσω φόβων για πιθανή ύφεση στην αμερικανική οικονομία. Οι ανησυχίες ήταν πιθανότατα υπερβολικές καθώς η αγορά έχει ανακάμψει από τα υψηλά ρεκόρ και τώρα είναι λιγότερο από 2%.
Στο πλαίσιο αυτό, η factset έτρεξε έναν αλγόριθμο σε όλες τις τηλεδιασκέψεις που διοργανώθηκαν με αφορμή την ανακοίνωση των οικονομικών αποτελεσμάτων για το δεύτερο τρίμηνο του 2024, μετρώντας πόσες φορές αναφέρθηκε η λέξη «ύφεση» την περίοδο από 15 Ιουνίου έως 15 Αυγούστου.
Από αυτές τις εταιρείες, μόλις 28 ανέφεραν τον όρο «ύφεση» στην κλήση συνδιάσκεψης, πολύ κάτω από τον μέσο όρο πενταετίας των 75 και τον μέσο όρο δέκα ετών των 60. Στην πραγματικότητα, αυτός ο αριθμός είναι ο χαμηλότερος από το τέταρτο τρίμηνο του 2021, όταν χρησιμοποιήθηκε η λέξη «ύφεση» αναφέρθηκε μόνο 14 φορές!
Σε επίπεδο κλάδου, ο χρηματοπιστωτικός τομέας (7) και πάλι ο κλάδος (7) έχουν τον υψηλότερο αριθμό εταιρειών του S&P 500 που ανέφεραν τον όρο «ύφεση» σε τηλεδιασκέψεις εταιρειών το δεύτερο τρίμηνο του 2024.
Μια άλλη ενδιαφέρουσα διαίρεση σε δύο περιόδους βασισμένη σε γεγονότα είναι αυτή πριν και μετά την ανακοίνωση της ανεργίας στις 2 Αυγούστου 2024. Συγκεκριμένα, από τις 15 Ιουνίου που ξεκίνησαν οι τηλεδιασκέψεις έως την 1η Αυγούστου, 17 εταιρείες ή το 5% του S&P 500 343, ανέφερε τον όρο «ύφεση». Από τις 2 έως τις 15 Αυγούστου, 11 Αυγούστου, ή το 10,1% των 109 εταιρειών του S&P 500 ανέφεραν τον όρο «ύφεση». Αυτό είναι διπλάσιο! Το εννοώ!
Ο λόγος τιμής προς κέρδη (P/E) μονοψήφιος
Οι πωλήσεις το πρώτο εξάμηνο του 2024 του ομίλου Π. Πετρόπουλου αυξήθηκαν κατά 18% σε σχέση με την αντίστοιχη περίοδο του 2023, στα 109,4 εκατ. ευρώ. Οι μεγαλύτερες αυξήσεις σημειώθηκαν στους γεωργικούς τρακτέρ, μετά το πρόσφατο πρόγραμμα στήριξης των αγροτών, τη σειρά οχημάτων Jaguar-Land Rover και τη νέα σειρά μοτοσικλετών.
Η αλήθεια είναι ότι το μικτό περιθώριο κέρδους έχει αυξηθεί στο 20,1% έναντι 19,4% την αντίστοιχη περσινή περίοδο, με όσο πιο κάτω είναι η γραμμή των λειτουργικών κερδών τόσο περισσότερα περιθώρια συρρικνώνονται. Τα λειτουργικά έξοδα του ομίλου παρουσίασαν σημαντική αύξηση της τάξης του 30% περίπου, η οποία οφείλεται κυρίως στην αύξηση του κόστους μισθών και στην εφαρμογή της νέας εμπορικής πολιτικής της Jaguar Land Rover. Ένας άλλος λόγος για την επιβάρυνση των κερδών προ φόρων είναι τα αυξημένα επιτόκια και, κατά συνέπεια, το αυξημένο χρηματοοικονομικό κόστος.
Όλα αυτά σήμαιναν ότι τα καθαρά κέρδη του ομίλου μετά από φόρους δεν μεταβλήθηκαν σημαντικά και ανήλθαν σε 3,49 εκατ. ευρώ έναντι 3,53 εκατ. ευρώ το πρώτο εξάμηνο του 2023.
Τέλος, δεν πρέπει να ξεχνάμε ότι η εταιρεία παρουσιάζει ένα αρκετά ελκυστικό επιτόκιο μερίσματος, καθώς με βάση την τιμή κλεισίματος από την προηγούμενη ημέρα του ορίου ήταν 9%, πληρώνοντας 0,80 ευρώ ανά μετοχή. Ταυτόχρονα, η αποτίμηση της εταιρείας παραμένει ελκυστική με μονοψήφια αναλογία τιμής προς κέρδη (P/E), ή ακριβέστερα, 7,1 φορές τα υστερούντα κέρδη 12 μηνών.
Ημερήσια διάταξη
Ενδιαφέρον για τα οικονομικά αποτελέσματα ΕΛΠΕ και ΜΟΧ
Την Τρίτη Η Cenergy Holdings αναμένεται να ανακοινώσει τα οικονομικά της αποτελέσματα β' τριμήνου/6μηνου 2024, οι μετοχές της ΕΥΑΠΣ θα διαπραγματεύονται χωρίς μέρισμα το 2023 ύψους €0,0276 ανά μετοχή, ενώ η Attic Publications συγκάλεσε την Ετήσια Γενική Συνέλευση.
Την Τετάρτημετά το κλείσιμο της συνεδρίασης, η Motor Oil αναμένεται να ανακοινώσει τα οικονομικά της αποτελέσματα για το δεύτερο τρίμηνο του 2024, οι μετοχές της ΓΕΚ Τέρνα θα εισαχθούν χωρίς δικαίωμα επιστροφής κεφαλαίου 0,25 ευρώ/μετοχή, ενώ η Τράπεζα της Ελλάδος ανακοινώνει τράπεζα χρηματοδότηση και καταθέσεις Ιουλίου.
Την Πέμπτη Η Helleniq Energy και η Austriacards αναμένεται να ανακοινώσουν τα οικονομικά τους αποτελέσματα δεύτερου τριμήνου 2024, οι μετοχές της Real Consulting θα διαπραγματεύονται χωρίς μέρισμα για το 2023 ύψους €0,04 ανά μετοχή, ενώ η ΕΛΣΤΑΤ θα δημοσιεύσει στοιχεία για την ανεργία τον Ιούλιο.
την Παρασκευή Η ΕΛΣΤΑΤ δημοσιεύει τον τζίρο του λιανικού εμπορίου για τον Ιούνιο.
Όλα τα βλέμματα θα είναι στραμμένα στην Nvidia την Τετάρτη και στον πληθωρισμό την Παρασκευή
Την Τρίτη το πρωί δημοσιεύονται αναθεωρημένα στοιχεία για τη μεταβολή του ΑΕΠ της Γερμανίας το δεύτερο τρίμηνο, ενώ το απόγευμα είναι η σειρά της καταναλωτικής εμπιστοσύνης στις ΗΠΑ για τον Ιούλιο.
Την Τετάρτη Μετά το κλείσιμο της Wall Street, η Nvidia αναμένεται να ανακοινώσει τα οικονομικά της αποτελέσματα για το δεύτερο τρίμηνο του 2025.
Την Πέμπτη στις 3 μ.μ. δημοσιεύεται ο πληθωρισμός στη Γερμανία για τον Αύγουστο και λίγο αργότερα δημοσιεύονται τα αναθεωρημένα στοιχεία για τη μεταβολή του ΑΕΠ για το δεύτερο τρίμηνο των ΗΠΑ.
την Παρασκευή το πρωί δημοσιεύεται το ποσοστό ανεργίας Αυγούστου για τη Γερμανία, στις 12:00 δημοσιεύεται ο πληθωρισμός του ίδιου μήνα για την ευρωζώνη και στις 15:30 ο σημαντικότερος πληθωρισμός προσωπικής κατανάλωσης (PCE) για τον Ιούλιο, ο οποίος είναι στενά που παρακολουθείται από την Fed, δημοσιεύεται. Τέλος, η εβδομάδα κλείνει με δήλωση του Πανεπιστημίου του Μίσιγκαν σχετικά με τις προσδοκίες κατανάλωσης και πληθωρισμού τόσο βραχυπρόθεσμα όσο και μακροπρόθεσμα.
