Η πλημμύρα των παγκόσμιων αποταμιεύσεων που δημιουργήθηκε πριν από περίπου 20 χρόνια, όταν ο Πρόεδρος Federal Reserve ήταν ο Μπεν Μπερνάνκι, συνήθως μετατρέπεται σε έλλειμμα λιτότητας γιατί οι συνθήκες που το δημιούργησαν έχουν αντιστραφεί και το timing είναι δυσμενές. Οι λόγοι περιλαμβάνουν τη γήρανση του πληθυσμού μεγάλου μέρους του πλανήτη, την επιβράδυνση στην Κίνα, τον κατακερματισμό της παγκόσμιας οικονομίας και την απόσυρση των μέτρων στήριξης που προσφέρουν οι κεντρικές τράπεζες τα τελευταία χρόνια.
Και το αναπόφευκτο αποτέλεσμα, σύμφωνα με ορισμένους οικονομολόγους, θα είναι η αύξηση των επιτοκίων, η οποία θα καταστεί απαραίτητη για την κάλυψη του ελλείμματος ρευστότητας. Το θέμα έθιξε πρόσφατα ο πρώην πρόεδρος της ΕΚΤ Μάριο Ντράγκιόταν περιέγραψε το παγκόσμιο περιβάλλον των εντεινόμενων γεωπολιτικών αντιπαλοτήτων που κατακερματίζουν την παγκόσμια οικονομία και τόνισε την ανάγκη να αντιστραφεί η πολιτική των χαμηλών επιτόκια «που έχει χαρακτηρίσει μεγάλο μέρος της εποχής της παγκοσμιοποίησης».
Το 2005, ο τότε πρόεδρος της Ομοσπονδιακής Τράπεζας, Μπεν Μπερνάνκε, απέδωσε τη συσσώρευση αποταμιεύσεων σε μια στρατηγική της Κίνας και άλλων αναδυόμενων οικονομιών για τη συστηματική δημιουργία συναλλαγματικών αποθεμάτων για προστασία από μελλοντικές κρίσεις. Την ίδια στιγμή, οι υψηλές τιμές του πετρελαίου γέμισαν τα ταμεία των χωρών παραγωγής. Στοιχεία που συγκεντρώθηκαν από οικονομολόγους της Fed Ρόμπερτ Μπάρσκι ΚΑΙ Μάθιου Ίτον δείχνουν ότι η πλημμύρα της αποταμίευσης άρχισε να υποχωρεί πριν από αρκετά χρόνια. Ωστόσο, παρενέβησαν τα προγράμματα ποσοτικής χαλάρωσης της Fed, της ΕΚΤ και των περισσότερων μεγάλων κεντρικών τραπεζών, όπως και οι πολιτικές για τη στήριξη των οικονομιών πριν από την πανδημική ύφεση, οι οποίες συγκάλυπταν τις μειώσεις στις αποταμιεύσεις.
Ωστόσο, τώρα που οι κεντρικές τράπεζες αποσύρουν τα προγράμματα αγοράς ομολόγων, οι αποταμιεύσεις αρχίζουν να γίνονται αισθητές. Η συνεισφορά της Κίνας στην παγκόσμια αποταμίευση μειώνεται επίσης καθώς η δεύτερη μεγαλύτερη οικονομία στον κόσμο δέχεται πιέσεις από την Ουάσιγκτον σε διάφορα μέτωπα του εμπορίου και της τεχνολογίας. Καθώς το πλεόνασμα του ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών της Κίνας συρρικνώνεται, το ΔΝΤ εκτιμά ότι οι αποταμιεύσεις της Κίνας θα μειωθούν στο 42,2% του ΑΕΠ έως το 2028, από 44% του ΑΕΠ ένα χρόνο νωρίτερα και σε 45,7% το 2022.
Ο Μάριο Ντράγκι τόνισε την ανάγκη να αντιστραφεί η πολιτική χαμηλών επιτοκίων «που χαρακτήρισε μεγάλο μέρος της εποχής της παγκοσμιοποίησης».
Μιλώντας πριν από λίγες ημέρες σε οικονομικό συνέδριο, ο κ. Ντράγκι εξέφρασε την εκτίμησή του ότι επιχειρηματικά και αναπτυξιακά μοντέλα όπως αυτό της Κίνας δεν είναι πλέον βιώσιμα και προέβλεψε ότι «αυτή η αλλαγή στις διεθνείς σχέσεις θα έχει αντίκτυπο στο επίπεδο της παγκόσμιας αποταμίευσης». Παράλληλα, οικονομολόγος και αναπληρωτής διευθυντής του ΔΝΤ Gita Gopinath εξέφρασε ανησυχία για τους κινδύνους που εγκυμονεί η διαρκώς αυξανόμενη ένταση μεταξύ Πεκίνου και Ουάσιγκτον και προειδοποίησε για τον κίνδυνο να ξεσπάσει ένας νέος Ψυχρός Πόλεμος, αυτή τη φορά μεταξύ των δύο μεγαλύτερων οικονομιών του κόσμου, των ΗΠΑ και της Κίνας, μεταξύ τους. Σε ομιλία της στην Κολομβία τον Δεκέμβριο, η κ. Gopinath τόνισε ότι «οι κίνδυνοι για την ελεύθερη ροή κεφαλαίων και αγαθών έχουν ενταθεί καθώς οι γεωπολιτικές εντάσεις έχουν αυξηθεί».
Εν τω μεταξύ, σε ένα περιβάλλον περιορισμένων αποταμιεύσεων, οι κυβερνήσεις σε όλο τον κόσμο θα επιδιώξουν να χρηματοδοτήσουν ιδιαίτερα φιλόδοξα προγράμματα, όπως η μετάβαση σε μια οικονομία μηδενικών εκπομπών, ενώ κεντρικές τράπεζες θα παραμείνει σε επαγρύπνηση και προσοχή ώστε να διασφαλίσει ότι οι απαραίτητες δαπάνες για αυτά τα φιλόδοξα προγράμματα δεν θα οδηγήσουν σε περαιτέρω επιτάχυνση του πληθωρισμού.
Δεν είναι όλοι οι οικονομολόγοι πεπεισμένοι ότι η παγκόσμια οικονομία εισέρχεται σε μια νέα εποχή υψηλών επιτοκίων. Όπως επισημαίνουν πολλοί σκεπτικιστές οικονομολόγοι, γεγονός είναι ότι οι περισσότερες κοινωνίες γερνούν. Ταυτόχρονα, όμως, το προσδόκιμο ζωής αυξάνεται και οι άνθρωποι ζουν περισσότερο. Σύμφωνα με Maurycy ObstfeldΟικονομολόγος του ΔΝΤ, το μεγαλύτερο προσδόκιμο ζωής αναγκάζει τους ηλικιωμένους να χρησιμοποιούν πιο συνετά τις αποταμιεύσεις τους και τους νέους να αποταμιεύουν περισσότερα για τη συνταξιοδότηση.
Μέλη της επιτροπής νομισματικής πολιτικής της Fed άρχισαν να μιλούν για το ενδεχόμενο εισαγωγής του λεγόμενου ένα ουδέτερο επίπεδο επιτοκίων, δηλαδή εκείνα που θεωρητικά δεν τονώνουν ή περιορίζουν την οικονομική δραστηριότητα και την ανάπτυξη και είναι επί του παρόντος υψηλότερα σε σύγκριση με τα προ πανδημίας επίπεδα. Το σκεπτικό τους, ωστόσο, ισχύει κυρίως για την οικονομία των ΗΠΑ, καθώς βασίζονται στην ανθεκτικότητα που έχει επιδείξει η οικονομική δραστηριότητα στην υπερδύναμη παρά τις διαδοχικές αυξήσεις των επιτοκίων τα τελευταία δύο χρόνια. Ο οικονομολόγος Ρόμπερτ Ντάγκερ επιμένει ότι δεν μπορούν να αγνοήσουν αυτό που συμβαίνει στον υπόλοιπο κόσμο.
