Πριν από δύο χρόνια είχαν μια έντονη συζήτηση κεντρικές τράπεζες και άλλους οικονομολόγους. Οι κεντρικοί τραπεζίτες θα πρέπει να εξετάσουν το ενδεχόμενο να το αυξήσουν πληθωρισμός υπερβούν τον στόχο του 2% επειδή είναι προσωρινός ή πρέπει να ακολουθήσουν περιοριστικές πολιτικές για να αποτρέψουν τη μόνιμη εμφάνιση του υπερπληθωρισμού; Με τον πληθωρισμό να αυξάνεται στον απόηχο της επίθεσης της Ρωσίας στην Ουκρανία, η ομάδα εφήμερων φαινόταν να έχει χάσει τη συζήτηση. Ή μήπως όχι;
Ο πληθωρισμός σε ευρωζώνη τώρα έχει πέσει τόσο γρήγορα όσο ανέβηκε. Τελικά, είχαν δίκιο, αλλά όχι απόλυτα, κατά τη γνώμη μας. Πολλοί παρατηρητές δεν μπόρεσαν τότε να διακρίνουν ξεκάθαρα τη μακροπρόθεσμη επιστροφή του πληθωρισμού από την πλευρά της προσφοράς σε λιγότερο χαμηλά επίπεδα και την ανάλυση της επίδρασης των προσωρινών κραδασμών στο ισοζύγιο προσφοράς-ζήτησης στον απόηχο της πανδημίας και της επιθετικότητας της Ρωσίας στην Ουκρανία.
Αύξηση του κόστους παραγωγής και μεταφοράς που σχετίζεται με την πανδημία και ακόμη πιο δραστικές αυξήσεις τιμών ενέργεια και τροφή Για χάρη της Ουκρανίας, προκάλεσαν κάτι περισσότερο από μια προσωρινή έκρηξη πληθωρισμού. Είναι επίσης πιθανό, όπως είναι χαρακτηριστικό στις ευρωπαϊκές αγορές εργασίας με ισχυρά συνδικάτα, να υπάρξει καθυστερημένη αντίδραση αμοιβή Ο ονομαστικός πληθωρισμός θα μετριαστεί καθώς οι εργαζόμενοι θα ανακτήσουν μεγάλο μέρος της αρχικής χαμένης πραγματικής αγοραστικής τους δύναμης.
Το κόστος του ενεργειακού μετασχηματισμού και της δημογραφίας δημιουργούν μια νέα πραγματικότητα.
Ενώ ο πληθωρισμός στη ζώνη του ευρώ έχει μέχρι στιγμής επιβραδυνθεί τόσο γρήγορα όσο κορυφώθηκε τον περασμένο Οκτώβριο, δεν πιστεύουμε ότι αναμένεται να επιστρέψει στα ασυνήθιστα χαμηλά επίπεδα προ της πανδημίας. Μακροπρόθεσμα διαρθρωτική ανοδική τάση Αυτό θα ληφθεί μέριμνα από τις υποκείμενες πληθωριστικές πιέσεις. Η λανθασμένη επισήμανση της «νέας κανονικότητας» της αργής ανάπτυξης, του χαμηλού πληθωρισμού και των χαμηλών επιτοκίων ήταν μια προσωρινή παρέκκλιση.
Οι αγορές εργασίας άρχισαν να συρρικνώνονται σταδιακά πριν από σχεδόν 10 χρόνια ως απάντηση στις δημογραφικές αλλαγές. Ο χαμηλότερος αποπληθωρισμός είναι λιγότερο δυναμικός Κίνα και το κόστος από την πλευρά της προσφοράς μείωση της ρύπανσης προσθέτουν τώρα μια πιο φυσιολογική άποψη για τον πληθωρισμό. Λαμβάνοντας υπόψη την πιθανή αύξηση των μισθών περίπου 4% σε ετήσια βάση, προβλέπουμε ότι από το τέλος του 2024, ο πυρήνας και ο διαρθρωτικός πληθωρισμός θα κυμανθούν γύρω στο 2,5%.
*Ο κ. Holger Schmieding είναι οικονομολόγος στην επενδυτική τράπεζα Berenberg.