ΑΥΤΟ Ντόναλντ Τραμπ ανακοίνωσε την επιβολή δασμών 25% σε όλες τις εισαγωγές από Μεξικό ΚΑΙ Καναδάςκαθώς και πρόσθετος δασμός 10% στις εισαγωγές από Κίνα από τον Ιανουάριο του 2025. Ο Τραμπ προετοιμάζει έτσι (;) το έδαφος για την επιβολή δασμών έως και 25% στις εισαγωγές από το εξωτερικό και την Ε.Ε. Ευφυής. Αυτά δεν είναι καλά νέα για όλες τις κεντρικές τράπεζες, οι οποίες σύντομα θα πρέπει να αποφασίσουν εάν χρειάζονται περαιτέρω μειώσεις των επιτοκίων. Το πρόβλημα για τις κεντρικές τράπεζες είναι ότι:
Η επιβολή δασμών, που θα επηρεάσει και τις εισαγωγές πρώτων υλών στις ΗΠΑ, θα οδηγήσει σε αύξηση του εγχώριου πληθωρισμού ενώ θα επηρεάσει την παραγωγή (και τα αγαθά) για εγχώρια κατανάλωση. Ταυτόχρονα, και στον βαθμό που ο υπόλοιπος κόσμος ανταποκρίνεται επιβάλλοντας δασμούς στις εισαγωγές των ΗΠΑ, ο υπόλοιπος κόσμος θα αντιμετωπίσει υψηλό πληθωρισμό και μειωμένη παραγωγή. Αποτέλεσμα; Στασιμοπληθωρισμός στον κόσμο. Σε αυτήν την περίπτωση, οι κεντρικές τράπεζες είτε θα αυξήσουν τα επιτόκια για να περιορίσουν τον αυξανόμενο πληθωρισμό, είτε αργά ή γρήγορα θα αναγκαστούν να μειώσουν τα επιτόκια για να αντιμετωπίσουν τον υψηλότερο κίνδυνο ύφεσης. Στην ανάλυσή μας, η οποία χρησιμοποιεί ιστορικά δεδομένα από την οικονομία του Ηνωμένου Βασιλείου, καταλήξαμε σε ορισμένα χρήσιμα συμπεράσματα για τις κεντρικές τράπεζες:
Με την εκτίμηση μεγάλων οικονομετρικών μοντέλων με τεχνικές Bayes και χρησιμοποιώντας δεδομένα όπως α) γεωπολιτικός κίνδυνος, β) οικονομική αβεβαιότητα, γ) προβλήματα εφοδιαστικής αλυσίδας και δ) επίπεδα μισθών, είναι δυνατό να προβλεφθεί επιτυχώς ο μελλοντικός πληθωρισμός, ανάπτυξη (ή ύφεση). αλλά και ποσοστά ετήσιας διάρκειας. Ωστόσο, μια ακόμη πιο σημαντική παράμετρος του πληθωρισμού είναι η δυναμική της αύξησης του χρήματος. Τι συμβαίνει σήμερα; Η αύξηση του χρήματος στην ευρωζώνη είναι 3,3%. Η αύξηση του χρήματος του Ηνωμένου Βασιλείου παραμένει στην περιοχή 0%, ενώ η αύξηση του χρήματος στις ΗΠΑ παραμένει κοντά στο 2%. Η αύξηση του χρήματος στη ζώνη του ευρώ, στις ΗΠΑ και στο Ηνωμένο Βασίλειο είναι πολύ κάτω από τους ιστορικούς μέσους όρους. Στην πράξη, αυτό σημαίνει ότι ο πληθωρισμός το 2025 πιθανότατα θα κυμανθεί από 2% έως 2,5%, γεγονός που υποδηλώνει περαιτέρω μείωση των επιτοκίων. Ακόμη και στο βαθμό που ο Τραμπ ακολουθεί την απειλή του για δασμούς, ο κίνδυνος ύφεσης πιθανότατα υπερτερεί του προσωρινού πληθωρισμού. Είναι λογικό να αναμένουμε περαιτέρω μειώσεις των επιτοκίων.
* Ο κ. Κώστας Μήλος είναι Καθηγητής Χρηματοοικονομικών στο Πανεπιστήμιο του Λίβερπουλ.
**Εσείς. Ο Γιώργος Παπαπαναγιώτου είναι μεταδιδακτορικός ερευνητής στην Οικονομική Σχολή του Πανεπιστημίου Μακεδονίας.
