Συγγραφέας: Απόστολος Μάνθος
Και το γεγονός ότι αυτός ο αμερικανικός γίγαντας που ονομάζεται Foot Locker συμφώνησε να παραχωρήσει στον Fourlis τη μοναδική(ες) συμφωνία(ες) άδειας χρήσης στην Ευρώπη, καθιστώντας τον εμπορικό εταίρο της, είναι αναμφίβολα μια καταπληκτική επιχειρηματική συμφωνία που έχει τη δύναμη να οδηγήσει τον όμιλο σε άλλο επίπεδο οικονομικής μέγεθος.
Μάλιστα, κάποιοι θεσμικοί επενδυτές μου είπαν ότι με αυτή την κίνηση ο Φουρλής πιθανότατα θα πετύχει κάτι αντίστοιχο με την τεράστια επιτυχία της άδειας ΙΚΕΑ, αλλάζοντας έτσι ριζικά τις δυνατότητες του πυλώνα της αθλητικής δραστηριότητας.
Όσοι δεν έχουν δει από κοντά τον αθλητικό κόσμο του Foot Locker, ξέρουν ότι αυτά τα καταστήματα δεν θυμίζουν τίποτα τα κανονικά καταστήματα αθλητικών ειδών. Αποτελούν ένα είδος «ναού» παρουσίας για όσους αγαπούν τα sneakers και αυτό το νέο μεγάλο κίνημα του σύγχρονου αθλητικού τρόπου ζωής και μόδας. Μάλιστα, έχουν και τους δικούς τους «ιερείς» πωλητές, τους Stripers, με ασπρόμαυρα ριγέ ρούχα που δεν έχουν τίποτα κοινό με άλλους «άχρωμους» πωλητές, κάτι που τους ξεχωρίζει από τον ανταγωνισμό.
Μιλάμε για μια πολύ περιζήτητη και ελκυστική κατηγορία αθλητικών ειδών, που αντιπροσωπεύει σχεδόν το 50% της αγοράς, της οποίας η μεγαλύτερη ομάδα αγοραστών είναι η Generation Z (Sneaker Mavens – SneakerHeads – Expressionists). Για το λόγο αυτό, η Foot Locker θα εργαστεί για να αυξήσει τις πωλήσεις αντί να ανταγωνίζεται την Intersport, η οποία στοχεύει σε μια ευρύτερη ομάδα καταναλωτών.
Σε αυτά τα καταστήματα μπορείτε να βρείτε μοναδικά και αποκλειστικά sneakers που οι μεγάλες εταιρείες που τα παράγουν έχουν «φροντίσει» να μην τα βρείτε πουθενά αλλού. Γι' αυτό η Foot Locker αποκαλείται η «καρδιά των sneakers», όντας επίσης η νούμερο 1 εταιρεία στο χονδρικό εμπόριο κορυφαίων brands. Πωλήσεις που, σύμφωνα με οικονομικά στοιχεία για το 2023, ξεπερνούν τα 8 δισ. δολάρια.
Η συμφωνία αδειοδότησης επιτρέπει στον όμιλο να ανοίξει καταστήματα και ηλεκτρονικά καταστήματα σε 8 χώρες. Σε Ελλάδα, Ρουμανία, Βουλγαρία και Κύπρο, όπου ο όμιλος είναι ήδη παρών μέσω της Intersport, και σε 4 ακόμη «παρθένες» αγορές του ομίλου: Σλοβενία, Κροατία, Βοσνία και Μαυροβούνιο.
Για όσους πιστεύουν επί του παρόντος ότι οι χώρες όπου ο όμιλος θα επεκταθεί μέσω του δικτύου Foot Locker μπορεί να μην έχουν τόσες πωλήσεις, καλό είναι να γνωρίζουν ότι έχουν μείνει πολύ έξω, καθώς η Νοτιοανατολική Ευρώπη θεωρείται σήμερα η ταχύτερα αναπτυσσόμενη λιανική πώληση σπορ. περιοχή με ισχυρούς διψήφιους ποσοστιαίους ρυθμούς ανάπτυξης τα τελευταία χρόνια, ενώ οι εκτιμήσεις για το 2026 δείχνουν υψηλό ποσοστό πωλήσεων 3,7 δισ. ευρώ. Αυτός είναι ένας άλλος πολύ σοβαρός λόγος για τον οποίο η συμφωνία αδειοδότησης με την Foot Locker αντιπροσωπεύει μια τεράστια «αλλαγή παιχνιδιού» για τον Όμιλο Fourlis και το μέγεθός του.
Αξίζει να σημειωθεί ότι τον πρώτο χρόνο της συνεργασίας (Χ.Ο. '25), ο όμιλος θα ανοίξει 20 καταστήματα Foot Locker και αναμένει οι πωλήσεις να είναι περίπου 30 εκατ. ευρώ. Μια εκτίμηση που μου φαίνεται πολύ μέτρια, καθώς δίνει τζίρο 1,5 εκατ. ευρώ ανά κατάστημα, και ταυτόχρονα τα 3 καταστήματα που ήδη λειτουργούν στην Ελλάδα φέρνουν πωλήσεις 12-14 εκατ. ευρώ, που δίνει ανά κατάστημα από 4 εκατ. ευρώ σε 4,6 εκατ. ευρώ.
Και το περιθώριο κέρδους που θα αφήσουν αυτά τα καταστήματα θα είναι ιδιαίτερα υψηλό στο 8% σε απόδοση προ φόρων, χρηματοοικονομικών και επενδυτικών επιδόσεων (EBIT), ενώ εδώ τη μεγάλη αύξηση της κερδοφορίας θα προσφέρουν οι υπάρχουσες υπερσύγχρονες τέχνες. υποδομής που προμηθεύει τόσο την Intersport και λειτουργεί με την επωνυμία θυγατρικής του ομίλου Trade Logistics.
Στο τελευταίο έχουν γίνει τόσο σημαντικές επενδύσεις που, χρησιμοποιώντας τεχνητή νοημοσύνη, μπορεί γρήγορα να υποστηρίξει όχι μόνο το υπάρχον δίκτυο καταστημάτων, αλλά και τον μακροπρόθεσμο σχεδιασμό μιας ομάδας 120 καταστημάτων Foot Locker σε όλη τη Νοτιοανατολική Ευρώπη. Όπως ανέφερα σε προηγούμενες αναλύσεις, ο όμιλος έχει μεγάλα σχέδια για Trade Logistics, που θα τον καταστήσουν τον πέμπτο βασικό πυλώνα κερδοφορίας μετά το IKEA, τις αθλητικές δραστηριότητες (Intersport – Foot Locker), το Trade Estate και την Holland & Barrett, όπου ξεπερνούν κάθε διαχείριση. προσδοκίες.
Στο μέλλον, ο όμιλος αναμένει να επιτύχει πωλήσεις Foot Locker ύψους 100 εκατομμυρίων ευρώ έως το 2027. Αυτό βέβαια σημαίνει αυτόματα ότι το διοικητικό συμβούλιο υπολόγισε τον τζίρο του ομίλου στα 750 εκατ. ευρώ και θα αυξηθεί στα 850 εκατ. ευρώ. Ως εκ τούτου, εάν προσθέσουμε ένα περιθώριο 9% στην κερδοφορία EBITDA, αυτό θα σημαίνει ότι ο όμιλος θα μειώσει 76,5 εκατ. ευρώ και εάν στη συνέχεια μειώσουμε το περιθώριο 7% στο EBIT, θα έχουμε κερδοφορία 60 εκατ. ευρώ.
Αλήθεια, ένας όμιλος που θα φέρει 76,5 εκατομμύρια EBITDA και είναι εμπορικός εταίρος των 3 πιο αναγνωρίσιμων και κερδοφόρων αλυσίδων στον κόσμο (IKEA, Foot Locker και Holland&Barrett), ποια κεφαλαιοποίηση πρέπει να δικαιολογείται στο Χρηματιστήριο;
Αν και αυτό είναι μοναδικό, ένας συγκρίσιμος αριθμός παρόμοιων ομίλων που διαπραγματεύονται στο κοινό στον τομέα του λιανικού εμπορίου διαπραγματεύονται με 4,5 έως 7 φορές το EBITDA τους. Αυτό σημαίνει ότι μπορεί να κυμαίνεται από 345 έως 536 εκατομμύρια ευρώ. Σε αυτά τα στοιχεία πρέπει να προστεθεί το 61% που κατέχει στην Trade Estates, το οποίο σήμερα αξίζει 120 εκατ. ευρώ (η κανονική τιμή είναι φυσικά ΚΑΕ 302,7 εκατ. ευρώ ή 180 εκατ. ευρώ) και η αξία της Trade Logistics, η οποία άνετα ξεπερνά τα 30 εκατ. ευρώ. Με άλλα λόγια, μιλάμε για κεφαλαιοποίηση μεταξύ 495 και 685 εκατ. ευρώ, δηλαδή μεταξύ 9,5 και 13 ευρώ ανά μετοχή.
Πού είναι το απόθεμα; Αναγκαστικά στα 200 εκατ. ευρώ και κάτω από 3,90 ευρώ (!).
Εν ολίγοις, τα επόμενα τρία χρόνια, εξαιρουμένης φυσικά της περαιτέρω ανάπτυξης των Trade Estates ή της εξέλιξης της Trade Logistics ως ανεξάρτητης μεγάλης εταιρείας logistics στον τομέα των καταναλωτικών προϊόντων, βλέπε InterIKEA, το μερίδιο αυτό θα υπερτριπλασιαστεί.
Και το 2025, όταν η συνολική εικόνα του ομίλου αρχίζει να γίνεται πιο ξεκάθαρη, αυτή η μετοχή θα μπορούσε εύκολα να δικαιολογήσει ένα εύρος τιμών από 6 έως 7,80 ευρώ ή ακόμα και +100% στην εξαιρετικά φθηνή τιμή των 3,90 ευρώ που διαπραγματεύτηκε στις τελευταίες συνεδριάσεις του διοικητικού συμβουλίου. .
Ταυτόχρονα, είναι πολύ πιθανό στις επόμενες συνεδριάσεις να δούμε μια έντονη ανοδική κίνηση, γιατί πέρα από την ανακοίνωση των οικονομικών αποτελεσμάτων του πρώτου εξαμήνου στις 10 Σεπτεμβρίου, όταν αρκετά στοιχεία για την εικόνα του ομίλου θα αλλάξει, θα υπάρξει θετική εξυγίανση των Trade Estates μέσω της πώλησης του απαραίτητου μέρους του ομίλου (ήδη έχουν βρεθεί επενδυτές), που θα φέρει το καθαρό χρέος του Φουρλή κάτω από τα 60 εκατ. ευρώ (!), που μπορεί να γίνει ιστορικό ρεκόρ, θα ανοίξουμε και ένα εντελώς νέο, τεράστιο «πράσινο» πάρκο λιανικής στην Πάτρα, όπου μετά από 13 χρόνια θα κατασκευαστεί ένα νέο, μεγάλο ΙΚΕΑ, ενώ σύμφωνα με πληροφορίες ετοιμάζεται μια ακόμη πολύ ισχυρή συμφωνία σε γειτονική χώρα.
Διαγραμματικά, η μετοχή ανεβαίνει στα 4 ευρώ για να κερδίσει ταχύτητα προς τη ζώνη των 4,36 έως 4,40 ευρώ. Θα πρέπει να δοθεί μεγάλη προσοχή εκεί όταν περάσει ο παραμετροποιημένος Bollinger 55 ημερών και εάν η τιμή της μετοχής είναι επιτυχής και την παρακάμψει προς τα πάνω, θα φτάσει στο όριο της ζώνης 4,84 έως 5 ευρώ. Επίσης, αλγοριθμικοί ταλαντωτές με βάση το ημερήσιο εύρος τιμών και τον όγκο συναλλαγών δείχνουν ότι μεγάλο μέρος των 2 εκατομμυρίων μετοχών που έπεσαν κάτω από τα 4 ευρώ είναι… συσσώρευση.
* Ο Απόστολος Μάνθος είναι υπεύθυνος τεχνικής ανάλυσης και επενδυτικής στρατηγικής
