Ελευθέρια Κούρταλη
Καταλύτες αναζητά το Χρηματιστήριο Αθηνών αφού η διόρθωση της περασμένης εβδομάδας έφερε τον Γενικό Δείκτη κάτω από το όριο των κρίσιμων επιπέδων τεχνικής υποστήριξης, αποβάλλοντας πολλά από τα κέρδη που σημειώθηκαν από την αρχή του έτους. Η επιβράδυνση στη Wall Street, η οποία έχει ανακάμψει από ένα ισχυρό ράλι πέντε μηνών σε υψηλά ρεκόρ, είναι εν μέρει υπεύθυνη για την αναταραχή που γνώρισε η Λεωφόρος Αθηνών, αν και με μειωμένο τζίρο, ρευστοποιήσεις και κατοχύρωση κερδών που καταγράφηκαν στη διοίκηση της ΑΑ σχετίζονται επίσης με με άλλους συγκεκριμένους λόγους. Σύμφωνα με αναλυτές, η διόρθωση ήταν πραγματικά αναμενόμενη και ίσως και ευπρόσδεκτη, αν και -όπως προσθέτουν- σε μια ανοδική αγορά, οι διορθώσεις συνήθως έρχονται δυνατές και γρήγορες, ενώ οι μετέπειτα αυξήσεις είναι πιο αργές και πιο προσεκτικές.
Που έφερε τη διόρθωση
Η ολοκλήρωση της προσφοράς μετοχών της Τράπεζας Πειραιώς σε συνδυασμό με μια σειρά από άλλες εταιρικές κινήσεις το πρώτο τρίμηνο (ΔΑΑ IPO, συμφωνίες, εκδόσεις ομολόγων) οδήγησαν σε επιφυλακτικότητα, καθώς δεν υπάρχει επί του παρόντος απτός καταλύτης που θα μπορούσε να ανατρέψει τις προσδοκίες για νέα υψηλά επιστρέφει και αποτελεσματικά αποκαθιστά τη ρευστότητα στην αγορά.
Έλλειψη «καυσίμων» την τρέχουσα περίοδο και αναμονή των αποφάσεων του Ενιαίου Εποπτικού Μηχανισμού για το ύψος των μερισμάτων που θα μπορούν να πληρώσουν οι ελληνικές τράπεζες αφού πάρουν το «πράσινο φως», η αγορά «έκλεισε» για λίγο. Ωστόσο, εκτιμάται ότι οι εξελίξεις στο μέτωπο της εξαγοράς, τα καλά εταιρικά αποτελέσματα και οι πληρωμές μερισμάτων περιορίζουν την πιθανότητα περαιτέρω σημαντικών ζημιών για πολλούς τίτλους και συνεπώς για την ΑΑ γενικότερα.
Όπως παρατήρησε Ηλίας Ζαχαράκης από την Fast Finance, για δύο μήνες ο Γενικός Δείκτης κινήθηκε με ρυθμό συσσώρευσης στη ζώνη των 1386-1437 μονάδων. Το σπάσιμο των 1.414 μονάδων ήταν το έναυσμα καθώς πλησίαζε ο Γενικός Δείκτης και τελικά έσπασε το βασικό επίπεδο τεχνικής υποστήριξης των 1.386 μονάδων. Το σπάσιμο αυτού του επιπέδου θα μπορούσε, σύμφωνα με τον αναλυτή, να οδηγήσει σε γρήγορη κίνηση προς τις 1.360 μονάδες. Οι 1415 μονάδες γίνονται τώρα μια κοντινή αντίσταση για την αγορά και σε κάθε περίπτωση οι 1437 μονάδες είναι η κύρια αντίσταση που θα είναι σημαντική εάν σπάσει. Ωστόσο, όπως τονίζει ο κ. Ζαχαράκης, «οι διορθώσεις είναι υγιείς για την αγορά και είναι πολλές φορές καλύτερες από μια μακροπρόθεσμη ανοδική κίνηση, που μπορεί να οδηγήσει σε πολύ χειρότερες καταστάσεις».
Η αρχή του δεύτερου τριμήνου έφερε σύγχυση και η ομάδα ΑΑ κλήθηκε να υπερασπιστεί την περιοχή των 1.400 μονάδων και ταυτόχρονα ο SSM να αναβάλει τις τελικές αποφάσεις για τη μερισματική πολιτική των τραπεζών μέχρι τον Ιούνιο, απαιτώντας τριετή σχέδια προστασίας κεφαλαίου , όπως σχολιάστηκε Δημήτρης Τζάνας, σύμβουλος διαχείρισης στην Κύκλος ΑΧΕΠΕΥ. Ταυτόχρονα, προσθέτει ότι η αβεβαιότητα στο διεθνές περιβάλλον αυξάνεται και ως εκ τούτου η Ευρώπη καλείται να αντιδράσει σε μια σειρά από νέα δεδομένα: αύξηση των αμυντικών δαπανών, αύξηση των δαπανών για συντάξεις και φροντίδα για μια κοινωνία που γερνάει και συνεχίζει να αυξάνει τις δαπάνες για ο ενεργειακός μετασχηματισμός. Την ίδια ώρα, η εξωστρέφεια της ευρωπαϊκής οικονομίας απειλείται από το ενδεχόμενο αυξημένων δασμών από τις ΗΠΑ σε περίπτωση εκλογής Τραμπ, αλλά και κρυφών επιδοτήσεων που εφαρμόζει η Κίνα στα προϊόντα της.
Επομένως, σε αυτό το στάδιο δεν είναι εύκολο να αναπτυχθεί μεγαλύτερη ετοιμότητα για την ανάληψη επενδυτικών κινδύνων. Υπό το πρίσμα αυτών των παραγόντων, το μικτό ελληνικό χρηματιστήριο θα χρειαστεί εύλογο χρονικό διάστημα για να προσελκύσει νέα κεφάλαια και καταλύτες για να στηρίξει τέτοιες προσπάθειες, καταλήγει ο αναλυτής.
Ωστόσο, σύμφωνα με Axia Researchη ΑΑ θα διατηρήσει θετική δυναμική το 2024. Ελλείψει δυσμενών εξελίξεων στις παγκόσμιες αγορές, πιστεύει ότι η ελληνική αγορά εισέρχεται σε θετικό κύκλο, με αύξηση της κεφαλαιοποίησης και της συναλλακτικής της δραστηριότητας.
Όπως σημειώνει ο επενδυτικός οίκος, ο μέσος ημερήσιος τζίρος στο χρηματιστήριο ΑΑ αυξήθηκε κατά 24% το τελευταίο τρίμηνο του 2024 και στα 123 εκατ. ευρώ, ενώ η ενίσχυση της επιχείρησης έλαβε επίσης στήριξη με τη μορφή τοποθέτησης του 22% του ΤΧΣ μετοχές της Εθνικής Τράπεζας και συναλλαγή για το 9% των μετοχών της από την Alpha Bank.
Η Axia αναμένει ότι η συναλλακτική δραστηριότητα θα συνεχίσει τη δυναμική της φέτος μετά την ιδιωτική τοποθέτηση της Helleniq Energy, την τοποθέτηση της μετοχής της ΓΕΚ Τέρνα, την αρχική δημόσια προσφορά του ΔΑΑ και την τοποθέτηση της μετοχής του ΤΧΣ στην Τράπεζα Πειραιώς. Υπάρχει σαφής αύξηση της όρεξης για IPO, αλλά και για εταιρικές δραστηριότητες, προσθέτει, και αυτές οι εταιρικές δραστηριότητες έχουν θετικό αντίκτυπο στον χρηματιστηριακό τζίρο των εταιρειών αυτών. Η Axia εκτίμησε ότι η κεφαλαιοποίηση της AA θα αυξηθεί στα 125 δισεκατομμύρια ευρώ φέτος από περίπου 98 δισεκατομμύρια ευρώ που είναι σήμερα, με τον μέσο ημερήσιο τζίρο να αυξάνεται στα 187 εκατομμύρια ευρώ.
Ταυτόχρονα, όπως τονίζει η Axia, καταλύτες όπως η βελτίωση του καθεστώτος ΑΑ στο καθεστώς των ανεπτυγμένων αγορών θα αυξήσουν περαιτέρω την επενδυτική ζήτηση για ελληνικά περιουσιακά στοιχεία, ενώ η στρατηγική αποεπένδυσης του ΤΧΣ παραμένει σημαντικός καταλύτης.
Όλα τα φώτα στη νομισματική πολιτική
Φυσικά, όσον αφορά την περαιτέρω πορεία της συνεδρίασης στο ΧΑΑ, πολλά θα εξαρτηθούν και από τις διαθέσεις στις διεθνείς αγορές. Η πίεση στους ευρωπαϊκούς και αμερικανικούς δείκτες που σημειώθηκε στις αρχές της περασμένης εβδομάδας -και η οποία ακολούθησε ένα πολύ «δυνατό» τρίμηνο- φαίνεται να είναι πίσω μας, τουλάχιστον προς το παρόν, και τα μάτια των επενδυτών είναι στραμμένα στις αποφάσεις των κεντρικών τραπεζών σχετικά με τα επιτόκια και η ΕΚΤ θα βρίσκονται στο επίκεντρο την επόμενη εβδομάδα πριν από τη συνεδρίαση που έχει προγραμματιστεί για τις 11 Απριλίου.
Το κεφάλι του τάισα, Jerome Powell, δήλωσε την περασμένη εβδομάδα ότι θα χρειαστεί χρόνος για τους υπεύθυνους χάραξης πολιτικής να αξιολογήσουν την τρέχουσα κατάσταση του πληθωρισμού, επομένως ο χρόνος πιθανής μείωσης των επιτοκίων παραμένει αβέβαιος. Όπως τόνισε, ο ίδιος και οι συνάδελφοί του δεν βιάζονται να χαλαρώσουν τη νομισματική πολιτική. «Δεν πιστεύουμε ότι θα ήταν σκόπιμο να μειώσουμε τα επιτόκια μέχρι να έχουμε μεγαλύτερη εμπιστοσύνη ότι ο πληθωρισμός κινείται σταθερά προς το 2%,» είπε. «Δεδομένης της ισχύος της οικονομίας και της προόδου του πληθωρισμού μέχρι στιγμής, έχουμε χρόνο τα εισερχόμενα δεδομένα να επηρεάσουν τις πολιτικές μας αποφάσεις», πρόσθεσε.
Αυτά τα μηνύματα εμφανίστηκαν επίσης μετά τη δημοσίευση νέων στοιχείων για τη βιομηχανική δραστηριότητα στις ΗΠΑ την Τρίτη. Συγκεκριμένα, ο ISM Manufacturing PMI αυξήθηκε στο 50,3 τον περασμένο μήνα από 47,8 τον Φεβρουάριο, την υψηλότερη ένδειξη από τον Σεπτέμβριο του 2022. Τα ισχυρά στοιχεία μεταποίησης επιβεβαίωσαν ότι η οικονομία των ΗΠΑ είναι ισχυρή, μειώνοντας τις πιθανότητες μείωσης των επιτοκίων από τη Fed τον Ιούνιο.
Όσο για αυτήν ΕΚΤ, θα είναι ο πρώτος παράγοντας που θα επηρεάσει τις μειώσεις των επιτοκίων και η συνεδρίαση της επόμενης εβδομάδας αναμένεται να δώσει περισσότερες πληροφορίες για τον ρυθμό των επικείμενων μειώσεων. Σύμφωνα με τον οίκο αξιολόγησης S&P, η πρώτη μείωση των επιτοκίων αναμένεται τον Ιούνιο και ο κύκλος των μειώσεων θα είναι σταδιακός, ελλείψει εξωτερικού σοκ. Ο S&P βασίζει τις προβλέψεις του σε δηλώσεις της Κριστίν Λαγκάρντ και άλλων μελών της Εκτελεστικής Επιτροπής της ΕΚΤ τους τελευταίους τρεις μήνες. Συνεχίζει να προβλέπει τρεις μειώσεις επιτοκίων κατά 25 μονάδες βάσης για το 2024 (πιθανότατα τον Ιούνιο, τον Σεπτέμβριο και τον Δεκέμβριο), με την ΕΚΤ να βασίζεται σε κάθε μείωση στις νέες προβλέψεις για την ανάπτυξη και τον πληθωρισμό και στα ενημερωμένα στοιχεία για τους μισθούς.
Ο επικεφαλής της ισπανικής κεντρικής τράπεζας και μέλος του διοικητικού συμβουλίου της ΕΚΤ, Πάμπλο Ερνάντες ντε Κος, δήλωσε ότι για τον ίδιο το βασικό σενάριο είναι το άνοιγμα ενός κύκλου περικοπών επιτοκίων τον Ιούνιο. «Την επόμενη εβδομάδα θα πρέπει να έχουμε μια συζήτηση κατά την οποία θα μοιραστούμε την αξιολόγησή μας για το τι συνέβη από την τελευταία συνάντηση και θα δούμε ποια θα είναι τα συμπεράσματα – αλλά επί του παρόντος το βασικό μου σενάριο είναι ότι η πρώτη μείωση των επιτοκίων μπορεί να γίνει τον Ιούνιο. ” αυτός πρόσθεσε . αυτός είπε. Την εκτίμηση του De Kos συμμερίζονται οι περισσότεροι συνάδελφοί του στο διοικητικό συμβούλιο της ΕΚΤ, αν και υπάρχουν και εκείνοι που υποστηρίζουν ότι η πρώτη μείωση θα μπορούσε να γίνει νωρίτερα, στη συνεδρίαση του Απριλίου.
Τα ευρωπαϊκά χρηματιστήρια έρχονται στο προσκήνιο
Στα θετικά για την ΑΑ, διεθνείς αναλυτές εκτιμούν ότι τώρα είναι η σειρά των ευρωπαϊκών μετοχών να ξεχωρίσουν το επόμενο διάστημα, μετά την υπεροχή που είχαν οι αμερικανικές μετοχές κατά το ράλι της προηγούμενης περιόδου. Οι μετοχές της Stoxx Europe 600 αποτιμώνται σε 14 φορές τα κέρδη (P/E), ενώ οι μετοχές της S&P 500 διαπραγματεύονται με 25πλάσια ετήσια κέρδη, σημειώνει η Generali Investments, με την έκπτωση να είναι η μεγαλύτερη εδώ και πάνω από 20 χρόνια.
«Βλέπουμε σημαντικές ευκαιρίες να αναπληρώσουμε τις απώλειες που προκύπτουν από τις ευρωπαϊκές μετοχές, τις οποίες ανεβάζουμε στο επίπεδο «Υπερβαρών» για πέντε λόγους», τόνισε. Barclays. Αυτά είναι: 1) Επιτάχυνση της εγχώριας ανάπτυξης καθώς ο κύκλος των αποθεμάτων χαλαρώνει και τα πραγματικά εισοδήματα των καταναλωτών αυξάνονται, 2) σημάδια «ζωής» στην κινεζική δραστηριότητα, 3) η δυνατότητα για μεγαλύτερες μειώσεις επιτοκίων ΕΚΤ/ΤτΕ σε σχέση με τη Fed, 4) φθηνότερες αποτιμήσεις και 5) το γεγονός ότι η ευρωπαϊκή αγορά είναι κυκλική και κυριαρχείται από μετοχές αξίας και κλάδους που θα έχουν καλύτερη απόδοση. Η βρετανική τράπεζα σημείωσε ότι ενώ η οικονομική ανάπτυξη των ΗΠΑ συνεχίζει να… αψηφά τη βαρύτητα, είναι πιθανό να είναι ισχυρή. Αντίθετα, η Ευρώπη φαίνεται να ανακάμπτει από μια χαμηλή βάση χάρη στη βελτιωμένη παραγωγή, τη χαλάρωση των οικονομικών συνθηκών και το βελτιωμένο καταναλωτικό περιβάλλον, ενώ τα δεδομένα για την Κίνα έχουν αρχίσει να βελτιώνονται.
ΑΥΤΟ JP Morgan, από την πλευρά της, η οποία τον περασμένο μήνα έκλεισε τη στάση της προς την ευρωζώνη από τον Μάιο του 2023, σημείωσε ότι οι αποτιμήσεις στην ευρωζώνη φαίνονται πολύ ελκυστικές, η σχετική δυναμική ανάπτυξης πιθανότατα έχει φτάσει στο ναδίρ και η ΕΚΤ θα μπορούσε να ξεκινήσει νωρίτερα από τη Fed για μειώσεις επιτοκίων. Σύμφωνα με την JPM, οι ευρωπαϊκές μετοχές είναι αυτή τη στιγμή φθηνότερες από τις αμερικανικές και η συνολική τους απόδοση – μερίσματα και εξαγορές – είναι τώρα πολύ υψηλότερη από ό,τι στις ΗΠΑ.
Σύμφωνα με τον επενδυτικό οίκο Carmignac, Οι ευρωπαϊκές μετοχές έχουν αξία αυτή τη στιγμή για πολλούς λόγους, όχι μόνο για αποδόσεις και μερίσματα. «Πιστεύουμε ότι το ευρύτερο φάσμα βιομηχανιών που υπάρχουν στην Ευρώπη είναι θετικό. Οι ευρωπαϊκές εταιρείες έχουν επίσης ισχυρή παγκόσμια παρουσία. Περίπου το 60% των πωλήσεων των ευρωπαϊκών εταιρειών είναι εκτός Ευρώπης, έναντι περίπου 30% για τις αμερικανικές εταιρείες.
ΚΑΙ γερμανική τράπεζα προτιμά τις ευρωπαϊκές μετοχές από τις αμερικανικές λόγω της θετικής αξιολόγησης της ευρωπαϊκής οικονομίας, των πολύ αισιόδοξων προβλέψεων κερδοφορίας των ευρωπαϊκών εταιρειών και της ισχυρής έκπτωσης στην αποτίμηση των αμερικανικών μετοχών.
Ναί Διοικητικό Συμβούλιο του Ουέλινγκτον προειδοποιεί ότι η τρέχουσα κυριαρχία των τεχνολογικών μετοχών στους δείκτες των ΗΠΑ “ενέχει σημαντικούς κινδύνους εάν αλλάξει η εμπιστοσύνη της αγοράς λόγω των επιτοκίων και της αποστροφής του κινδύνου”. Επιπλέον, οι πληρωμές των μετόχων, όπως μερίσματα και επαναγορές μετοχών, είναι επί του παρόντος υψηλότερες στην Ευρώπη σε σύγκριση με τις Ηνωμένες Πολιτείες.
