Δημοσθένης Τρύγα
Είναι η παράδοση του Ομίλου Metlen να ανακοινώνει τα οικονομικά αποτελέσματα πριν από το τέλος του μήνα που ακολουθεί το τέλος κάθε τριμήνου. Ως εκ τούτου, η ανακοίνωση των οικονομικών αποτελεσμάτων για το δεύτερο τρίμηνο/α' εξάμηνο του 2024 αναμένεται την Πέμπτη 25 Ιουλίου. Ωστόσο, αυτό που περιμένει η αγορά για ολόκληρο το 2024 και ακόμη και το 2025, νομίζω ότι θα έχει μεγαλύτερο ενδιαφέρον για τον επενδυτή. Σε αυτό το άρθρο, θα εξετάσουμε επίσης την αποτίμηση του Ομίλου Metlen για φέτος και το επόμενο έτος και πέντε σημεία εστίασης για την επενδυτική κοινότητα.
Οι εκτιμήσεις της αγοράς, σύμφωνα με το Bloomberg, τόσο το 2024 όσο και το 2025 προβλέπουν αύξηση των λειτουργικών κερδών (EBITDA) κατά περίπου 9%. Όσον αφορά τα καθαρά κέρδη, η κατάσταση είναι παρόμοια, καθώς οι εκτιμήσεις δείχνουν ότι τα προσαρμοσμένα καθαρά κέρδη θα αυξηθούν κατά περίπου 9% φέτος και κατά 10% το 2025. Παράλληλα, τη στιγμή που γράφονται αυτές οι γραμμές, οι εκτιμήσεις για το λειτουργικό περιθώριο EBITDA τόσο για το 2024 όσο και για το 2025 είναι στο 18,4%.
Στο πλαίσιο αυτό, η αποτίμηση του ομίλου με βάση τον δείκτη EV/EBITDA διαμορφώνεται στο 6,5 φορές το εκτιμώμενο EBITDA για το 2024 και ο λόγος τιμής προς κέρδη (P/E) για το 2024 ορίζεται σε 7,3 φορές τα εκτιμώμενα καθαρά κέρδη. Αξίζει να σημειωθεί ότι η εκτιμώμενη βελτίωση των λειτουργικών αποτελεσμάτων (EBITDA) οδηγεί σε μείωση του λόγου EV/EBITDA, παρά την προσωρινή αύξηση του καθαρού χρέους για το 2024 λόγω συνεχιζόμενων επενδύσεων.
Η εικόνα είναι παρόμοια για το 2025, όπου η βελτίωση του μεγέθους του βελτιώνει τα πολλαπλάσια της αποτίμησης κατά περίπου 10%, καθώς το EV/EBITDA μειώνεται σε 6 φορές το EBITDA του 2025 και τα κέρδη από την τιμή προς τα κέρδη μόλις 6,6 φορές το 2025 0,2025 Όλα τα στοιχεία δεν περιλαμβάνουν κανένα -φόρος χρόνου γιατί μέχρι τη στιγμή που γράφονται αυτές οι γραμμές δεν έχει ακόμη καθοριστεί πώς θα επιβληθεί.
Η αγορά επικεντρώνεται σε αυτό που θα οδηγήσει σε περαιτέρω ανάπτυξη των αποτελεσμάτων του Ομίλου Metlen τα επόμενα χρόνια. Έτσι, διακρίναμε πέντε λόγους που μπορούν να αυξήσουν την κερδοφορία του ομίλου. Πρώτον, τα έργα ηλεκτρικής ενέργειας που αναλαμβάνει η εταιρεία σε όλο τον κόσμο, με ξεκάθαρο συμβόλαιο ΔΕΗ, που αυξάνει την ορατότητα για τα επόμενα τρία χρόνια, καθώς είναι ένα έργο με ικανοποιητικό περιθώριο για τον όμιλο για τον όμιλο, με βάση αυτό που τουλάχιστον γνωστός. Πιο συγκεκριμένα, η Metlen θα κατασκευάσει ισχύ 2 GW για τη ΔΕΗ έναντι 2 δισ. ευρώ τα επόμενα 3-4 χρόνια.
Δεύτερον, το μερίδιο της Μυτιληναίος στην αγορά ηλεκτρικής ενέργειας έφτασε στο 13,5% στο τέλος του 2023, ενώ στόχος είναι το 30% της ελληνικής κατανάλωσης, συμπεριλαμβανομένου του αλουμινίου από την 1η Ιανουαρίου 2024. Φυσικά, ο παραπάνω στόχος εκτιμάται ότι θα είναι εφικτός μέσα στην επόμενη διετία τόσο οργανικά, μέσω συνεργειών όσο και μέσω συγχωνεύσεων και εξαγορών άλλων εταιρειών.
Τρίτον, η παραγωγή θερμότητας στη νέα μονάδα ηλεκτροπαραγωγής CCGT ισχύος 826 MW, η οποία για πρώτη φορά θα λειτουργεί όλο το χρόνο.
Τέταρτον, η αύξηση των προμηθειών φυσικού αερίου αναμένεται να βελτιώσει περαιτέρω την κερδοφορία του ομίλου.
Πέμπτον, ο κλάδος των μετάλλων είναι ένας μακροχρόνιος κλάδος για τον όμιλο, με μια καθετοποιημένη μονάδα που αυξάνει τα περιθώρια κέρδους, ενώ η αντιστάθμιση του ομίλου περιορίζει τις συνεχείς διακυμάνσεις των τιμών καθώς και τις έντονες διακυμάνσεις στην κερδοφορία.
Τελικά, το 2022, ο όμιλος έκανε ένα μεγάλο άλμα, υπερδιπλασιάζοντας το μέγεθός του. Εκτιμώ ότι από εδώ και πέρα κανείς δεν περιμένει ότι ο Όμιλος Metlen θα διπλασιάζεται κάθε χρόνο. Ωστόσο, η ήπια οργανική ανάπτυξη μπορεί να συνδυαστεί με εξαγορές και αποτελέσματα επαναλειτουργίας, τα οποία θα μεταφραστούν σε μια πιο ομαλή εισαγωγή στο Χρηματιστήριο του Λονδίνου το πρώτο εξάμηνο του 2025. Ας μην ξεχνάμε ότι το Χρηματιστήριο του Λονδίνου είναι η Μέκκα των εμπορευμάτων!
Είναι πιθανή διψήφια αύξηση του δείκτη S&P 500
Με βάση το 5% των εταιρειών του S&P 500 που ανακοίνωσαν οικονομικά αποτελέσματα για το δεύτερο τρίμηνο του 2024, καθώς και την επεξεργασία των δεδομένων σύμφωνα με τα γεγονότα, προκύπτει ότι: α) Το ποσοστό των εταιρειών του S&P 500 που δημοσίευσαν κέρδη πάνω από τις εκτιμήσεις είναι επίπεδα άνω του μέσου όρου και β) το μέγεθος των εκπλήξεων έκβασης είναι κάτω του μέσου όρου.
Πιο συγκεκριμένα, το 81% των εταιρειών ανέφερε κέρδη πάνω από τις εκτιμήσεις, δηλαδή πάνω από τον μέσο όρο της πενταετίας 77% και πάνω από τον μέσο όρο 10ετίας 74%.
Οι εταιρείες που ανέφεραν κέρδη ξεπέρασαν τις εκτιμήσεις της αγοράς κατά 4,1%, κάτω από τον μέσο όρο της πενταετίας του 8,6% και κάτω από τον μέσο όρο 10ετίας του 6,8%. Οι ιστορικοί μέσοι όροι αντικατοπτρίζουν την πραγματική απόδοση και των 500 εταιρειών.
Όλα αυτά σημαίνουν ότι ο δείκτης S&P 500 παρουσιάζει υψηλότερα κέρδη για το δεύτερο τρίμηνο σήμερα από ό,τι στο τέλος της περασμένης εβδομάδας και, φυσικά, για το υπόλοιπο τρίμηνο.
Ο συνολικός ρυθμός αύξησης των κερδών (σε συνδυασμό πραγματικών και εκτιμώμενων) για το δεύτερο τρίμηνο είναι τώρα 9,3%, έναντι αύξησης κερδών 8,6% την περασμένη εβδομάδα και αύξησης κερδών 8,9% στο τέλος του δεύτερου τριμήνου (30 Ιουνίου).
Εάν ο πραγματικός ρυθμός ανάπτυξης για αυτό το τρίμηνο είναι 9,3%, θα σήμαινε τον υψηλότερο ρυθμό αύξησης κερδών από έτος σε έτος που καταγράφηκε από το πρώτο τρίμηνο του 2022 (+9,4%) και θα ήταν το τέταρτο συνεχόμενο τρίμηνο σε ετήσια βάση αύξηση κερδών για τον S&P 500 Εν ολίγοις, τα κέρδη υποστηρίζουν την τιμή της μετοχής, αν και με μικρό αριθμό συμμετεχόντων!
Εννέα στους έντεκα τομείς σημειώνουν αύξηση κερδών, με τέσσερις από αυτούς να σημειώνουν διψήφια ανάπτυξη: υπηρεσίες επικοινωνιών, πληροφορική, υγεία και χρηματοοικονομικά.
Αρκάδι, εξαγορά που εξασφαλίζει ισχυρή ανάπτυξη της Παπουτσάνης
Στις 8 Ιουλίου, δηλαδή 8 ημέρες μετά το τέλος του πρώτου εξαμήνου, η Παπουτσάνης ανακοίνωσε βασικά στοιχεία για τον τζίρο της. Πιο συγκεκριμένα, ο κύκλος εργασιών το β' τρίμηνο του 2024 παρουσίασε αύξηση 3,5% σε σχέση με το ίδιο τρίμηνο του 2023, καθώς ξεπέρασε τα 17,4 εκατ. ευρώ, έναντι μείωσης 7,1% το α' τρίμηνο του 2024. Η επίδραση της αντιστροφής Η πτωτική τάση το πρώτο τρίμηνο σημείωσε πτώση πωλήσεων κατά 1,4%, στα 31,7 εκατ. ευρώ έναντι 32,2 εκατ. ευρώ το πρώτο εξάμηνο του 2023, με τις εξαγωγές να αντιπροσωπεύουν πλέον το 53% των συνολικών πωλήσεων (16,8 εκατ. ευρώ).
Η διοίκηση της εταιρείας εκτιμά ότι οι πωλήσεις για ολόκληρο το έτος 2024 θα είναι υψηλότερες από το 2023 (62,27 εκατ. ευρώ), καθώς αναμένεται βελτίωση το δεύτερο εξάμηνο του 2024. Εκτιμάται ότι τα καθαρά κέρδη για το πρώτο εξάμηνο του 2024 θα υπερβούν το αντίστοιχο ποσό το πρώτο εξάμηνο του 2023, όταν έφτασαν τα 1,74 εκατ. ευρώ.
Τα επώνυμα προϊόντα αυξήθηκαν κατά 19% στα 9,2 εκατ. ευρώ το πρώτο εξάμηνο του τρέχοντος έτους, χάρη στην εξαγορά και διείσδυση του Αρκάδι σε νέες κατηγορίες προϊόντων, μετά την οποία οι πωλήσεις του προϊόντος «Αρκάδι» αυξήθηκαν κατά 73%.
Οι πωλήσεις ξενοδοχείων μειώθηκαν 17% σε ετήσια βάση στα 5,6 εκατ. ευρώ από 6,8 εκατ. ευρώ πέρυσι λόγω των χαμηλότερων διεθνών πωλήσεων ξενοδοχείων σε ετήσια βάση, οι οποίες πλέον αντιπροσωπεύουν το 17,8% των πωλήσεων.
Οι πωλήσεις ιδιωτικής ετικέτας μειώθηκαν κατά 10% σε ετήσια βάση στα 11,4 εκατ. ευρώ έναντι 12,7 εκατ. ευρώ το πρώτο εξάμηνο του 2023, ενώ η διοίκηση εκτιμά ότι θα επιστρέψουν σε ανάπτυξη μέχρι το τέλος του 2024. Οι πωλήσεις ιδιωτικής ετικέτας αντιπροσώπευαν το 36% του συνολικού τζίρου.
Τελικά, ο εκτιμώμενος δείκτης P/E, με αύξηση 10% σε σύγκριση με τα περσινά αποτελέσματα (η διοίκηση αναφέρει υψηλότερα κέρδη), είναι 15πλάσιος των αποτελεσμάτων για το 2024 και ο λόγος καθαρού χρέους/EBITDA δεν υπερβαίνει το 1,2x
Ατζέντα (22-28/07/2024)
Η Μυτιληναίος τραβάει την αυλαία των οικονομικών αποτελεσμάτων και οι τράπεζες κόβουν μερίσματα
Για την επόμενη εβδομάδα στη χώρα ξεκινά τη Δευτέρα η ατζέντα με τις μετοχές της ΔΕΗ (0,25 ευρώ/μετοχή), της ΕΥΔΑΠ (0,10 ευρώ/μετοχή), του Ιατρικού Αθηνών (0,02 ευρώ/μετοχή) και της Space Hellas (0,16 ευρώ/μετοχή) . για διαπραγμάτευση χωρίς δικαίωμα μερίσματος για το 2023, η Ελλάκτωρ μετέχει χωρίς δικαίωμα μερίσματος για το 2023 ποσού 0,50 ευρώ ανά μετοχή – επιτόκιο μερίσματος 20% (!) – και ο Κυριακούλης συγκάλεσε τακτική UW την ίδια ημέρα, Η Τράπεζα της Ελλάδος δημοσιεύει στοιχεία για το ισοζύγιο πληρωμών Μαΐου.
Τακτική γενική συνέλευση συγκάλεσε την Τρίτη η Eurobank, ενώ η Τράπεζα της Ελλάδος δημοσιεύει τις εξελίξεις στο ταξιδιωτικό ισοζύγιο πληρωμών Μαΐου.
Η Alpha Υπηρεσίες και Συμμετοχές έχει συγκαλέσει τακτική γενική συνέλευση την Τετάρτη, κατά την οποία θα πραγματοποιηθεί η δημοπρασία της ΕΓΕΔ 6μηνης διάρκειας.
Την Πέμπτη η Μυτιληναίος έχει προγραμματίσει να ανακοινώσει τα οικονομικά της αποτελέσματα β' τριμήνου/α' εξαμήνου 2024, η Εθνική Τράπεζα συγκάλεσε τακτική γενική συνέλευση, ενώ οι μετοχές της Eurobank (0,0933 ευρώ/μετοχή – μερισματική απόδοση 4,3%) και της Ideal Holdings (EUR 0,20 /μετοχή) θα διαπραγματεύονται χωρίς δικαίωμα μερίσματος και επιστροφής κεφαλαίου, αντίστοιχα. Την ίδια ημέρα, η Τράπεζα της Ελλάδος δημοσιεύει στοιχεία για τη χρηματοδότηση και τις τραπεζικές καταθέσεις Ιουνίου και η ΕΛΣΤΑΤ δημοσιεύει τον δείκτη τιμών των δομικών υλικών για την ανέγερση νέων κτιρίων – διαμερισμάτων για τον Ιούνιο.
Την Παρασκευή, οι μετοχές της Alpha Bank θα εισαχθούν χωρίς δικαίωμα μερίσματος 0,026 ευρώ ανά μετοχή για το 2023, ενώ η Unibios και η Ευροφάρμα έχουν συγκαλέσει τακτική γενική συνέλευση.
Όλα τα βλέμματα είναι στραμμένα στον ρυθμό πληθωρισμού PCE την Παρασκευή
Στο εξωτερικό, η επόμενη εβδομάδα ξεκινά τη Δευτέρα με την ανακοίνωση των οικονομικών αποτελεσμάτων της Verizon Communications (Dow Jones).
Την Τρίτη στις 5 μ.μ., θα ανακοινωθούν οι πωλήσεις μεταχειρισμένων κατοικιών για τον Ιούνιο στις ΗΠΑ και η Coca-Cola Company (Dow Jones) και η Philip Morris International δημοσιεύουν τα οικονομικά αποτελέσματα του δεύτερου τριμήνου.
Την Τετάρτη θα δημοσιευτεί ο δείκτης PMI στη βιομηχανία και τις υπηρεσίες στη Γερμανία, την ευρωζώνη και τις ΗΠΑ, η Κεντρική Τράπεζα του Καναδά θα ανακοινώσει τις αποφάσεις της για τα επιτόκια του καναδικού δολαρίου και στις 5 μ.μ. τις πωλήσεις νέων κατοικιών για τον Ιούνιο στις ΗΠΑ δημοσιεύονται. Τα οικονομικά αποτελέσματα δημοσιεύονται από την AT&T και την IBM (Dow Jones).
Την Πέμπτη δημοσιεύονται οι παραγγελίες διαρκών αγαθών στις ΗΠΑ για τον Ιούλιο, καθώς και τα πρώτα στοιχεία για τη μεταβολή του ΑΕΠ στις ΗΠΑ το δεύτερο τρίμηνο, ενώ τα οικονομικά αποτελέσματα δημοσιεύονται από τους Dow (Dow Jones), Honeywell International ( Dow Jones) και δείκτες Nasdaq.
Την Παρασκευή, ήρθε η ώρα για τον πληθωρισμό PCE (προσωπική αλλαγή τιμών) του Ιουνίου, έναν δείκτη που λαμβάνει υπόψη η Fed κατά τον καθορισμό των επιτοκίων του δολαρίου, ενώ η εβδομάδα κλείνει με την ανακοίνωση του πληθωρισμού και των προσδοκιών των καταναλωτών τόσο βραχυπρόθεσμα όσο και μακροπρόθεσμα με βάση τον Ιούλιο. δεδομένα από το Πανεπιστήμιο του Μίσιγκαν. Η Bristol-Myers Squibb και η Colgate-Palmolive ανακοινώνουν οικονομικά αποτελέσματα.
* Ο Δημοσθένης Τρίγκας είναι πιστοποιημένος αναλυτής μετοχών και αγοράς στη BETA Securities – dtrigas@beta.gr
**Αναδημοσίευση από την εφημερίδα Κεφαλείο
